第一创业通胀难现快速反弹经济能否企稳看信呢

但如果权重高 第一创业：通胀难现快速反弹 经济能否企稳看信贷 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

CPI受蔬菜价格拉动，小幅反弹；PPI继续下行，但从环比变化中可以看出投资拉动对经济的积极作用。8月份CPI同比增长2.0%，分项数据显示，8月份CPI的反弹基本上完全受蔬菜价格在极端天气影响下的超预期增长所拉动。CPI数据的变化印证了我们之前的分析，受制于经济下行的压力，CPI很难出现大幅快速的反弹。另一方面，8月份PPI同比继续下滑至3.5%；但环比降幅有所减缓，说明随着基础设施投资力度的加大，工业品需求开始出现改善。基建项目投入的加大正在从产业链上游改善生产资料的需求，投资力度如果能够进一步加大，PPI和工业生产将逐步迎来真正的拐点。

工业增加值和固定资产投资增速不及预期，消费和出口数据仍在低位徘徊。8月份工业增加值同比增速降至8.9%，预示三季度GDP增速不容乐观。投资方面，月份固定资产投资增幅仅为20.2%，低于前两个月的增速。8月份房地产投资的大幅上升是亮点，当月同比增速为17.0%，较上月回升了7.4个百分点，但由于政策面和社会舆论的压制，房地产投资的回升能否持续存在较大不确定性。而消费和出口数据虽然出现小幅反弹，但需求不振的局面未得到实质性改变。

经济数据的持续下滑，结合发改委上周罕见的大手笔以及胡锦涛主席在APEC会议上不同寻常的强调要对基础设施建设的财政性资金支持，可以看出，经济的悲观论调可能将逐渐占上风，未来在决策层形成统一认识的可能性正在加大。由于消费和出口数据的持续低迷，投资拉动目前稳定经济增长的唯一有效方式，而投资力度受制于信贷政策制约，尚不及预期；下一步银行监管政策能否出现松绑和推动，从而推动信贷的大规模放松将是经济能否真正企稳的关键。