行业华宝证券二季度财务报表分析之二

华宝证券：二季度财务报表分析之二 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

截止8月24日，总计2246家A股上市公司中已有1485家公布2011年中报。我们从“收入”、“净利润”、“经营现金流”、“应收账款”以及“存货”等5个维度对A股上市公司进行了分析。核心观点有以下4点：

（1）从“收入”和“净利润”来看，所有行业的盈利情况依然维持在一个较高的水平。其中，行业整体“收入”绝对值为1.74万亿元，同比增速30%，环比增速14%（上周同比增速36%，环比增速20%）；其中，行业整体“净利润”绝对值为2179亿元，同比增速35%，环比增速17%（上周同比增速47%，环比增速37%）。以上数据的变化说明，伴随着中报的持续披露，全市场上市公司的盈利情况有向下发展趋势；（2）从“经营现金流”来看，伴随着全市场资金成本的上升，行业整体“经营现金流”情况持续恶化，同比增速-58%，环比增速-203%。我们一直以来提示风险的中游行业，情况依然糟糕。包括“电子元器件”、“建筑建材”、“医药生物”、“农林牧渔”等前期反弹较多板块，仅仅从“经营现金流”角度解读，存在很大的下行风险，提示未来此类板块由于市场预期恶化而导致的估值下行；（3）从“应收账款果然初见成效。访客人均浏览开始显着提升”来看，基本维持在一个合理的区间，行业整体同比增速为41.85%，环比增速为9.68%。但是值得注意的是，诸如“电子元器件”、“家用电器”、“餐饮旅游”、“建筑建材”的环比增速较快，值得警惕。反观“农林牧渔”、“金融服务”、“房地产”的环比降速较大；（4）从“库存”来看，全市场“库存”环比增速较高，其中“信息设备”的环比增速较快。从绝对数量来看，“房地产”相关库存占全市场上市公司总库存的38%左右，绝对数值为6498亿元，该板块库存同比上涨38.61%。目前房地产的营业收入为567亿元，净利润为101亿元，应收账款106亿元。

未来，我们将对中报披露进行持续的关注。