行业有色金属铜价区间修正与行业最新观点荐2股

有色金属：铜价区间修正与行业最新观点 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

最新观点更新本文主要修正年度策略报告的铜价预估，原因有两方面：

一是年末铜价继续上涨，影响了年度均价判断。2017年Lme铜价和国内沪铜指数均价分别为6400美元和50870元，较年报发布时分别提升185美元和770元。二是铜精矿加工费年度长单低于预期，82.5美元/吨和8.25美分/磅的水平低于预估的区间，显示铜精矿紧张程度超预期。

基于以上原因我们调整了对2018年铜价中枢的预测。我们判断2018年铜市场实际供需相比2017年略宽松，首先三大铜矿同时发生罢工，从基数的角度来看，同比进一步趋紧概率不大；其次消费方面短期亮点少，房地产、基建增量有限，家电进一步上升空间小。综合供需的相对变化，考虑到2017年12月铜价的上升和加工费的下降，我们相应调整了对2018年铜价中枢的预期。相对于2017年lme铜6400美元，国内沪铜指数50870元的年均价，我们认为lme铜2018年均价在6450美元，较上次报告上调150美元，波动区间调整为美元，国内铜均价在51500元，较上次报告上调500元，波动区间调整为元。

关于有色金属行业近期走势，我们的核心观点是：当前大宗商品包括有色金属价格基本没有系统性泡沫，CPI、CRB、GDP等指标均处于温和水平，谈不上过热。当前我们关注两个切换能否顺利进行，两个风险能否有序释放。我们认为，2018年有色金属市场外部环境的变化主要是两个层面的切换，一是供给逻辑向需求逻辑的切换，有色金属价格要整体抬升，需要的还是需求方面清晰可见的边际增量；二是货币环境的切换，在弱美元周期的背景下，市场从对全球货币政策收紧的关注，逐步过渡到对于经济内生需求和通胀预期抬头的关注。另外，行业内目前还存在着流动性风险和贸易战扩大化的风险，一明一暗两大风险可能挫伤实体经济需求。总之，短期关注两大风险，但中长期来看，随着有色金属行业外部环境的改善，特别是在中国一带一路对外投资基建的前景下，有色技能E：伤害由55/85/115/145/175( 0.5AP)下降至45/70/95/120/140( 0.4AP);超频状态的额外伤害由25%提升至50%。金属的配置需求仍有看点。

重点关注标的：

盛达矿业、兴业矿业风险提示：截至今年9月下游需求释放不及预期。