行业电气设备坚持核电设备与高端电网设备方向

我们认为发电设备产量创出新高源自经济发展对电力的刚性需求上升推动，而海外订单、2010年工业用电增速迅猛反弹导致用电需求预期上升，是2011年发电设备产量创出历史新高的重要推手。水电机组产量增长则很好理解——投建大量水电站扩容自身水电装机容量是各个电力集团近十年来不变的选择。风电设备2012年预计将陷入衰退，在没有彻底解决并难题之前，风电整机制造将不复以往的风光。我们预计，发电设备制造的高景气度还将延续，虽然火电设备制造由于投资下降和海外交付延缓存在一定不确定性，但是国内经济长期发展趋势以及居民生活水平的提升决定电力新增需求将推动和维持发电设备制造的景气度。

发电设备制造中我们重点提示核电设备制造的景气度：现有已经核准在建核电站项目设备基本将在“十二五”期间交付，但这仅仅是核准项目的前期，如果按照项目设计总量来看，后续工程所需设备量基本等于前期设备量，因此，所谓核电成套设备在经历2012～2012年的交付高峰后将陷于停滞的判断，值得反思。我们认为，以目前已知的电源种类而言，能够承担起替代火电重任的只能是核电，一旦放开新项目审核，将会对短中长期核电设备制造皆构成现实利好。

受益于电源扩张、城市化与产能西迁，电设备继续维持景气状态。突出表现的是高低压开关面板的产量暴增。对此我们的解释是电源扩张，以及长距离输电的客观需求将促使超特高压输变电设备的需求保持旺盛；而配扩张与城农改造将继续形成对配设备的新增需求。