行业金融息差改善是主因荐2股

金融：息差改善是主因 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周（10月29日-11月2日）银行板块上涨1.27%，沪深 00指数上涨 .67%。

个股方面，上周涨幅排名前三的是江阴银行、张家港行、宁波银行，涨跌幅分别为允许特别津贴定期发放并由相关行业人员投票决定并公示（特另津贴人数不可高于占相关行业人数的20%）。：+8. 6%、+5.56%、+5.4 %；涨幅排名最后的三名分别是南京银行、建设银行和农业银行，涨跌幅分别为：- .06%、-1.51%、-1.02%。

前三季度上市银行整体业绩稳定增长，息差明显改善。28家上市银行前三季度共实现归母净利润1.22万亿元，同比增长6.9%（2018H：6. %）。利息净收入对业绩的拉动最大（12%），其中，生息资产平均余额、净息差分别贡献 .8%、8.2%。国有行、股份行、城商行、农商行归母净利润分别同比增长5.9%、7.7%、14.5%、15.8%，城商行增速较上半年显著上升 .0个百分点。前三季度贷款同比增速较上半年继续提升，上市银行贷款余额为82.65万亿元，同比增长10.4%，较上半年上升0.8个百分点。其中，城商行和农商行贷款增长较快，分别同比增长为22.7%、17.5%，增速较上半年分别上升 .2个、 .5个百分点。总体来看，9月份人民币贷款增速维持高位，同比增长1 .2%（前值1 .2%）。人民币存款同比增长8.5%（前值8. %），有所好转。此外，受益于信贷利率上升，银行净息差普遍改善。28家银行中仅有 家银行净息差较上半年下降，分别是南京银行、贵阳银行、吴江银行。上市银行整体净息差为2.17%（上半年2.00%），较上半年提升17bps，农商行大幅提升119bps(三季度末2.77%，上半年末1.58%），股份行、城商行别提升 bps、21bps至2.11%、1.95%，国有行息差上升幅度最小（上升9bps至2.22%）。

上市银行整体不良率略有改善，但资产质量问题仍制约行业估值。三季度末，上市银行整体不良率较上半年末下降1bps至1.54%，大部分银行资产质量转好。

国有行、股份行、城商行、农商行不良率分别并对该班两名教师以涉嫌寻衅滋事罪刑拘。为1.51%、1.70%、1.2 %、1.50%，国有行、农商行较上半年均下降1bps，股份行、城商行与上半年持平，但各银行资产质量有所分化，行业整体资产质量问题依然严峻。中长期来看，拨备充足支撑1倍PB估值，高ROE仍然有吸引力；中期来看，金融去杠杆这一基调不变、违约爆雷事件频出依然制约估值。上市银行拨备计提比率较上半年增加 个百分点至198%，其中农商行拨备覆盖率增加16个百分点至257%。

投资建议：给予银行板块“看好”评级，近期市场剧烈波动，抄底思维不可取，偏向于从有成长性抗周期能力强的思路选股。优先选择成长空间大有业绩基础的优质个股：平安银行、招商银行。

风险提示：宏观经济下行风险；资产质量问题暴露；严监管的政策风险；信用风险；市场风险。