汽车汽车行业改革预期强烈荐6股

汽车：汽车行业改革预期强烈 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

国企改革特别是央企改革加速推进，汽车行业增长失速，两方作用之下汽车国企改革成为重要投资主题。

目前汽车国企经营状况与国家制造业长期发展规划相去甚远，动力明确。从“中国制造2025”的国家战略来看，中国经济增长由粗放的资源性增长模式转向由智能制造为代表的新型经济增长模式，强调以创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化以及人才为本为方针。而国有企业作为国民经济的支柱长期以来在创新能力、经营效率、组织结构以及人才培养方面存在一定缺陷，这在汽车行业中表现的尤为突出，以港股上市公司东风集团股份（）为例，2014年集团营收812.54亿，营业利润2.26亿元，而与PSA、本田、雷诺的合资公司贡献利润127亿。国企改革有望理顺公司治理结构、刺对于英雄儿女来说激创新和改善经营效率，扭转目前极度依赖合资厂商的局面。

同样，在“中国制造2025”规划中明确节能与新能源汽车为重点发展领域，国有企业理应发挥主导作用，但国有汽车企业在推进新能源汽车，特别是新能源乘用车方面落后整体稳中偏弱运行。于外资和民营企业，因此通过改革推进这些重点领域国企成为大概率事件。

行业下行压力大，国企优势产能过剩风险增加，整合机会巨大。2015年 月25日的国务院常务会议指出要促进国企的强强联合，优化资源配置，有效解决重复建设、过度竞争等问题，推动中国装备走出去，打造面向全球的竞争新优势。汽车行业是典型的国资主导行业，国有企业控制程度处于各行业中上游水平，在目前行业增速大幅下降，产能过剩问题逐渐突出的当下，通过整合资源做优做强的可能性大增。

重申推荐逻辑：国企改革投资机会正向第二阶段过渡，更注重实际效果。国企改革投资可分为两个阶段。第一个阶段以事件投资为主，选股以朦胧美为佳，着重考察事件发生的概率。第二阶段需要更加注重实际效果，特别是在市场出现大幅调整之后，投资风格更趋于理性，即需要考虑改革能给公司带来什么？我们着重看好以下几类：1、小公司、大平台，资产注入后蚂蚁变成大象。这类公司的代表有一汽轿车（一汽夏利享有同样的逻辑）、悦达投资、东风科技。一汽轿车原有业务盈利能力一般，然而母公司净利润总额高达 00亿左右，整体上市后公司市值预计可逼近 000亿附近，将成为国内汽车行业新龙头。悦达投资作为其下属的国内上市平台将受益于其具体的资本运作战略。公司有望大力拓展全新业务助力未来发展，汽车服务业和新能源汽车相关产业或将是潜在发展方向。东风科技汽车电子业务通过与伟世通合作快速发展，作为集团旗下唯一零部件公司在未来集团整体改革中红利巨大。2、依靠改革带动自身良性变化，调皮学生变成好学生。这类公司的典型代表是金龙汽车。按销量，公司堪称行业龙头，但内部治理缺陷导致业绩远差于同行。福汽入主后，持股上升，对三条龙的整合实质性启动，即将迎来腾飞。 、主业质地优秀，改革带来锦上添花效果。这类公司典型代表是东风系、江淮汽车、广东鸿图。公司在行业整体业绩一般的情况下平稳增长，估值便宜，如资产注入+股权激励推行，公司高管对主业和新业务开拓积极性将上新的台阶。

推荐标的为江淮汽车、广东鸿图、悦达投资、一汽轿车、东风科技、金龙汽车。

风险提示：国企改革时间上或程度上低于预期，行业加速下行。