景气下行时

景气下行时，只有估值低，且小周期相上时推荐；景气上行，持续推荐，除非估值高或者小周期下降。
未来5年是传统产业向新兴产业过渡期
未来5年是中国经济转型期，转型期间，经济 棘轮 效应导致增长方式惯性依赖投资，同时转型新型产业处于孕育过程。在过渡期，传统周期产业和后劲依旧，景气虽回落，但仍在高位；新转型新型产业需要依赖宏观政策、中观产业集群及产业链支持、下游需求支撑，导致转型新型产业需要一定时间周期达到其盈利爆 发点，但正孕育新的长周期高增长的机会。
传统产业景气犹在
工程机械中周期景气将下降，但在相对高位；小周期景气向上，估值变得有引力，看好未来 个月 的反弹。造船景气在低位，中周期向下，小周期向上；航母下水及资产注入预期，短期看好。煤矿机械景气一般，持续。
新型转型产业景气蓄势待发
高铁、核电 景气维持，难超预期；航天国防、海工、金刚石、智能装备、民生装备景气持续向上，处于蓄势阶段，中期看好。
投资组合：
超配工程机械和航天军工 大市值 （中联重科、三一重工、中国南车、中国重工）；小市值（中国卫星、博深工具、航空动力、厦工股份、天地科技、张化机、豫金刚石、杭氧股份、中航光电、中航 电子）。 工程机械中周期景气下行，但仍在高位，小周期将上行 工程机械处于成长期末期，未来5年进入中速增长期；短期经历了1个季度景气下行，预计1个 季度后景气将向上。

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