信息科技游资短线冲击难改估值回归趋势牛

信息科技：游资短线冲击 难改估值回归趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

到互相指责、互相揭短 投资要点：

整机产量增速迭创新高厂商投资增速明显回落9月份整机产量再创新高，笔记本产量占比小幅波动，外部设备行业经营环境仍然不景气。在平板电脑、台式一体机需求的带动下，月我国计算机制造行业投资同比增长44. %，但同比增速明显减缓。预计10月份，整机产量环比增速有所提高，显示器和打印机产量同比增速均将保持负增长，投资同比增速将保持下滑的趋势。

软件行业收入增速继续提高软件外包景气度大幅下滑在国家一系列扶持政策的推动下，9月份软件行业收入同比增长 9. %，增速继续提高，月软件业务收入累计同比增长 1.7%，利润总额同比增长22.1%，预计月软件行业累计收入增速将继续缓慢提高。9月软件外包服务出口同比仅增长11. %，增速下滑程度超出我们的预期，外围需求迅速下降值得足够警惕，我国软件外包企业经营环境趋于恶化。

三季度业绩大幅低于预期2011年前三季度，A股渤海计算机板块净利润同比增长6.54%。其中，硬件板块净利润同比下降16. 7%；软件板块净利润同比增长22. 5%，业绩增速大幅低于我们的预期。我们下调对计算机各板块整体业绩增速的预测，预计2011年计算机行业净利润同比增长1 .16%，低于沪深 00的19.7%。

维持行业“看淡”评级9月 0日~11月4日，计算机板块上涨12.8%，沪深 00上涨6.78%,我们月度股票池（与四季度股票池相同）平均涨幅为22.57%，大幅超越沪深 00和计算机板块。计算机行业本轮反弹非常迅猛，基本是游资借助政策出台和预期传闻而推动的行情，虽然新的政策预期犹在，并可改善计算机行业未来盈利前景的预期，但是计算机板块高企的估值溢价率下降是必然的趋势，从一年的时间跨度来看，我们继续维持对计算机硬件、软件板块“看淡”的投资评级。

预计11月继续小幅反弹国内外经济环境开始转向刺激经济增长，经济发展的预期已转向，只要通货膨胀在短期内不再抬头，证券市场基本具备了向好的趋势。在计算机板块个股推荐方面，由于海隆软件短期内涨幅过大，并且软件外包服务出口增速下滑严重，行业景气度下滑，我们下调对公司的评级至“持有”并剔除出股票池。维持对天源迪科、东华软件、威创股份“推荐”的投资评级，维持对东软载波“强烈推荐”的投资评级。