信息科技民营电信服务成长新空间荐股覆盖

信息科技：民营电信服务成长新空间 荐4股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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移动转售政策试点将开启中国移动虚拟运营商（MVNO）大门作为推动民资进入电信业的重要举措，移动转售试点的启动将打开中国民营移动虚拟运营商（MVNO）的成长之门。欧美地区移动虚拟运营商发展相对成熟，亚太区域受政策逐步开放、通信产业成熟度推动，MVNO前景看好。

主题性事件驱动，推荐“鹏博士、天音控股、二六三、神州泰岳”受益组合综合考虑海外MVNO成功经验、模式定位、受益弹性、牌照获得的可能性，结合海外MVNO成功路径的五类资源禀赋评估模型，我们推出利用自身先天优势最大化政策利益的受益组合“鹏博士、天音控股、二六三、神州泰岳”。鹏博士、神州泰岳相对具有业绩稳健增长和估值优势，市值相对较小的天音控股、二六三具有相对更高弹性。腾讯/国美电器可能因其注册控股股东的外资背景影响试点牌照获取，苏宁电器获取试点牌照可能性大，但侧重家电零售主营、较大市值体量，受益弹性小。

1）鹏博士完成长城宽带收购后，作为第四宽带运营商基本成型，移动转售业务将推动宽带接入、移动业务捆绑，加快公司成长。。

2）天音控股作为全国最大的终端综合服务商，全国性渠道布局，如果获得移动转售牌照，短期有望业绩见效最快。

）二六三作为老牌互联公司，收购整合iTalk、布局VOIP/IPTV，战略剑指综合虚拟运营商。

4）神州泰岳作为国内领先的管厂商，络运维经营丰富，飞信、农信通业务为其积累了深厚客户基础，尤其农信通业务面向的农业经营用户定位独特。飞信作为中移动未来移动互联的核心平台，也是公司转型数据流量经营和内容经营模式的重要基础平台，神州泰岳飞信运营服务业务无需担忧。

以“鹏博士、天音控股、二六三、神州泰岳”四家公司作为移动虚拟运营商长期受益政策组合，参考美国移动虚拟运营商发展历程，划分2年试点、 ~5年快速发展期、6~7年成熟期三个阶段，理论上该组合受益预期为7年7倍的市值成长空间；落实到基本面业绩的受益弹性将主要体现在政策实施第 年~5年的快速发展期。