高考加油东吴证券迎接成长反弹魏家

东吴证券：迎接成长反弹 类别： 机构： 研究员：

[摘跟坦克车一样突突突碾过对方防御塔要]

投资要点：

宏观分析：

1）5月需求全面走弱，消费、投资减速明显。汽车消费、地产相关消费低迷导致社零增速下降0.9个百分点；基建投资拖累固定资产投资增速大幅下行，地产投资保持“虚增”。2）供给端响应滞后带动生产端保持较高景气度，但上下游表现背离，预计“紧信用”冲击下，需求端减速的影响将逐渐从中下游向上游传导。随着贸易摩擦升级，经济增长承压，权益市场波动性增大，下一步需要密切关注7月6日加征关税措施是否落地。3）当前政策重心在于扩大内需和降低融资成本：一方面，个税改革力度超预期，政策红利的释放带来结构性利好，消费板块特别是大众消费品相关个股存在阶段性行情；另一方面，定向降准反映出中央在推进结构性去杠杆的同时注重防化风险，避免中小企业的信用“错杀”，因此下半年资金面适度宽松的可能性较大，流动性边际改善对于利率债形成利好，维持10Y国债3.3%-3.6%的判断。

策略分析：

结合当前市场环境，可以将全部A股分为四大板块，周期、蓝筹、经济后周期、成长，在这四鄂武商想稳定其控股地位并不是只有要约收购一种方式个板块中，以1至2个季度的时间维度看，在短周期经济回落的假设下，我们认为经济后周期行业和成长板块是有相对优势的投资品种。

7月份我们看好成长反弹，板块性机会关注新能源汽车、消费电子、半导体和云计算。我们看好7月份成长板块反弹的关键逻辑有两点，其一，短周期经济回落带动流动性边际改善；其二，7月和8月是中报披露的时间窗口，结合A股经验，业绩发布将提振市场情绪。基于成长板块估值压力在二季度已经释放的较为充分，随着流动性环境和风险偏好的边际改善，成长反弹值得期待。