高考加油金融降息边际影响减弱荐5股魏家

金融：降息边际影响减弱 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1、降息符合预期，对银行业的实际边际影响减弱降息时点符合预期，降准降息交替进行，旨在防范经济下行下的通缩风险，政策传导存在一定滞后性。本次降息采用对称方式调整，除活期存款外各档期存贷款利率同时下调25BP，他们正按照正常程序对被捕的几位菲共领导人进行司法处理。但考虑到活期存款利率未降且存款上浮区间扩大至1.5倍，实际效果依然为非对称。鉴于存款一次上浮到顶的银行减少，综合影响小于前两次319枪击案吉普车的弹孔是瞄准吕秀莲而非陈水扁降息。

2、经测算此次降息拉低公司15年净利润增速约1.2个百分点由于此次降息对银行净息差的边际影响要小于前两次降息，我们假设各家银行贷款利率下降25BPS，存款利率不会一浮到顶，大行利率上浮的幅度要小于股份行和城商行，则此次降息对于银行息差的影响为 BPS,对于净利润的负面影响约为1.2个百分点，我们预计2015年银行业的净利润增速约为1.9%。

、降息有助于降低实体经济融资成本，利好银行资产质量改善近期PMI数据显示经济较一季度略有改善，但同比看仍处于历史低位，稳增长依然需要货币政策的支持。而当前由于社会融资成本过高、企业财务费用压力过大，降息配合清理各类融资中间环节的费用，有助于缓解企业财务压力修复盈利能力，支持企业修复受损的资产负债表，银行资产质量压力有望逐步缓解。

4、投资建议此次降息短期利空（对银行利润的负面影响约为1.2个百分点），长期来看有助于缓解银行资产质量压力，同时存款利率浮动上限进一步提升至1.5倍，利率市场化基本完成。管理层引导实体企业融资成本下行和利率下降，有助于持续推进债务置换筑底，在货币政策持续宽松+基建地产拉动下，年内经济出现拐点概率较大，继续看好银行股的表现。维持买入，推荐民生、南京、兴业、招行、交行。

5、风险提示经济增长超预期下滑，资产质量大幅恶化；货币政策不达预期。