高考加油金融沪伦通征求意见稿落地荐4股魏家

金融：沪伦通征求意见稿落地 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周保险板块跑输沪深 00，跑赢非银板块。本周保险版块中报披露结束。利润方面，由于750天国债移动平均收益率上行影响，上市公司折现率区间均有所上调，上市险企均实现寿险净利润同比20%以上的大幅增长。2018上半年，受1 4号文和银行理财收益率高企的影响，上市险企新业务价值增速相对放缓，但由于新业务价值占内含价值比例相对较高，内含价值实现5%-10%之间的增长。展望四季度，随着上市险企新单保费基数的减小，及险企大力销售完成全年业绩指标，我们预计新业务价值增速及新单保费增速将迎来进一步抬升。投资收益方面，十年期国债迎来上行趋势，本周在 .6%左右震荡，考虑流动性，我们认为债券收益率整体向下风险较小，上市险企投资收益将持续保持稳健。财险方面，车险佩潘呼吁政府加大研究经费和仪器设备的投入保费增速相对非车保费增速较低，平安财险和太保产险综合成本率均符合预期千万别觉得小年轻买个2房的自己甜蜜甜蜜就够了。车险市场竞争加剧带来手续费在保费收入中占比显著抬升，造成费用率的抬升，但险企积极加强风险筛选和理赔管理，综合赔付率有所下行。目前保险板块估值仅为0..18倍P/EV，新华保险、中国太保估值低于可比年的最低估值，保险个股估值低于1倍P/EV的具有绝对配置价值，高成长龙头险企享受合理溢价，除限制名单外，推荐关注新华保险、中国太保。

本周券商板块跑输沪深 00和非银板块，估值（1.2倍PB（LF））仍处于历史底部。截至本周末，已有15家A股上市纯券商披露2018年中报，相较于证券业上半年净利润同比-41%的表现，上市券商业绩更胜一筹，中信证券（+1 %）和申万宏源（+1%）上半年归母净利润实现同比正增长，证券业马太效应显著；分业务来看，龙头券商投资类业务普遍表现亮眼，是其业绩稳健的主要原因。短期来看，强监管促使证券业牌照红利萎缩，行业核心竞争力逐步转向资本实力和客户资源；未来随着基础金融工具不断丰富及资本市场发展日渐成熟，资本将进一步成为影响证券行业核心竞争力的重要因素，龙头券商普遍在“资本型全金融中介”的业务模式上有较为领先的布局，未来将持续受益。长期来看，资本市场自上而下改革带来的政策红利有望逐步释放，风控完善、资本实力雄厚的龙头券商将优先收益，但中美贸易战及信用紧缩对高Beta券商板块的冲击仍需提防。建议投资者关注长期商业模式清晰的龙头券商，重点关注中信证券（行业领军者，综合实力突出）和华泰证券（定增落地混改获批，财富管理日益精进），左侧逢低布局。