高考加油国盛证券利好持续释放将逐渐修复市场预期魏家

国盛证券：利好持续释放 将逐渐修复市场预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

回顾：《再提底线思维，等待绝处逢春》（）：股市的政策环境正在改善。监管层已在着手化解潜在风险，进一步政策刺激也有望落地。因此，当前时点，建议坚持底线思维，看到积极变化，等待绝处逢生。

市场展望：利好持续释放，将逐渐修复市场预期——股市“政策底”已现，利好持续释放，直指缓解流动性风险和企业现金流压力。10月以来的下跌中，我们反复强调“底线思维”，并判断“监管层已在着手化解潜在风险，进一步政策刺激也有望落地”。近期政策出台密集有力，股市“政策底”已现：1、《公司法》修改获通过，鼓励上市公司通过回购形式稳定股价和EPS，股份回购或为A股市场长期强有力的“稳定器”。

2、推动券商、保险、私募、地方政府等各方力量联手纾解股权质押风险。3、放宽并购重组及配套融资，缓解企业的现金流压力。4、监管层领导不断传递积极信号。

——美股仍有高位向下的风险，相对而言A股已更具性价比。近期美股下跌扰动全球市场，部分投资者担忧美股由牛转熊将全球带入“危机模式”，进而引发A股的新一轮下跌。但对比A股和美股，显然当前A股已是更具性价比的资产：1、从估值角度，A股估值当前处于历史10%分位数附近，而美股，在连续加息后，估值仍处于历史估值的相对高位，标普500的绝对估值接近两倍于沪深300；2、从基本面角度，A股盈利下行的预期至少已部分反映在股价中，而美股盈利仍处于高位，后续向下压力越来越大。因此，和仍“高高在上”的美股相比，A股此轮调整，尤其在估值层面，已经充分得多，是更具性价比的资产。

——三季报期盈利仍有压力，季报期后，年底市场将迎来一波值得参与的修复行情。随着政策环境的不断改善、以及业绩真空期的到来，市场风险偏好将逐步修复，这波行情无论时间或空间均有望超市场预期。

投资策略：关注更具弹性的成长股，重视大金融的配臵价值——大金融：机构大幅低配；机构大幅低配；基本面依然平稳；估值具备安全边际；地产方面，随着经济下行压力持续显现，既是各自领域的领军人物地产政策存在进一步松动的可能。综上，重视金融地产板块当前的配臵价值。

——成长：政策环境改善，深蹲跳更高国盛中心再次传出即将入市的消息。前期成长股大幅调整，当前政策环境改善，一方面长期方向明确，另一方面并购重组有所放松，龙头公司经过前期调整已经兼具配臵性价比和估值弹性，未来反弹的幅度更大。

风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。