高考加油工业综合蜕变出新荐11股魏家

工业综合：蜕变出新 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点展望18年：业绩有改善，题材仍有效随着年内金融市场去杠杆方向确定，市场风险偏好下降，军工板块17年整体走上了估值回归的道路。18年，板块标的的选择应遵循业绩确定性与题材性并重的原则，基于行业基本面的改善，我们继续维持板块看好评级。

国防装备升级：更新换代，稳步推进预计未来2- 年我国军费仍将保持7%-9%增速，军工行业有望迎来直-20、弹射型舰载机、新式轻型坦克、新型航母、055型驱逐舰等大批新式装备定型或大批量生产，拉动核心装备产业链加速成长。此外，军品外贸国际市场份额的持续增高，有望为军工产业链带来新的增长动力；军品定价机制改革的持续推进，有望为军工集团总装企业增厚业绩。

资产证券化：目标在，预期就在截至2016年末，我国军工集团以资产口径计算的总资产证券化率仍不足 0%，特别是兵器工业集团、航天科技集团、航天科工集团等距2020年资产证券化率目标仍有较大差距。2017年军工集团资产证券化进程进展缓慢，如果军工集团资产证券化目标保持不变，我们预计2018年将成为军工集团资产证券化的关键一年。

军民融合：国家战略，行业成长的重要方向军民融合作为我国的国家战略，是我国军工行业未来的重要成长方向。我们认为，未来军民融合相关政策将会进一步细化，为深度发展做出指导。短期来看，新材料与信息化但新的难题出现了——凉水河河坡土质较贫瘠类军民融合企业发展较快，有望成为2018年新主题并取得超预期表现。长远来看，定位于国家重点推进领域、依托大体量市场、具备核心技术以及合理企业制度的军民融合企业更具成长空间。

投资建议核心装备：内蒙一机、中国动力、中直股份、航发动力资产证券化：航天机电、中航高科军民融合：中航机电、中航光电、火炬电子、全信股份、菲利华