金融新股发行市场化改革在挫折中前进

金融：新股发行市场化改革 在挫折中前进 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

受新股密集发行影响，A股市场承压，险守2000点大关，非银金融板块持续下跌，子行业涨跌互现。

上周上证综指、沪深 00和深证成指呈持续下跌态势，一周跌幅分别为0.41%、1.20%和1. 5%，中小板微涨0.12%，创业板逆势上扬，一周涨幅达到 .12%。券商板块受累于IPO重启受挫，一周跌幅为0. 0%，而保险板块和多元金融板块受益于相关新规，一周涨幅分别为2. 7%、1.78%。

新股发行市场化改革：在挫折中前进。

自201 年12月 0日IPO重启开闸以来，新股发行市场化改革波折重重。继奥赛康因“三高”紧急公告暂停发行，证监会紧急出台《关于加强新股发行监管的措施》后，9家公司相继公告暂缓发行，随后5家公司陆续恢复发行。然而，众信旅游“价低者得”这又一极端发行事件表明，证监会的政策“补丁”仍存疏漏。

与此同时，证监会按照《措施》规定，于1月15日开始对新股发行过程进行抽查。此次抽查涉及44家机构询价对象及1 家主承销商。根据《措施》规定，为进一步加强首次公开发行股票过程监管，中国证监会将对发行人的询价、路演过程进行抽查。同时，中国证监会和中国证券业协会将对下报价投资者的报价过程进行抽查。

证监会多次强调，新股发行市场化改革，并不意味着放任自流，证监会对IPO过程的监管和抽查将成为常态化工作。为保证新股发行市场化改革的顺利进行，为了维护市场的公开、公正、公平，保障资本市场健康有序发展，证监会将继续加强对IPO过程的监管。

保监会、银监会联合发布新政，规范银保业务。

银监会、保监会联合发布《关于进一步规范商业银行代理保险业务销售行为的通知》，《通知》要求，商业银行应当对投保人进行需求分析与风险承受能力测评，根据评估结果推荐保险产品，把合适的产品销售给有需求和承受能力的客户；保险公司、商业银行应加大力度发展风险保障型和长期储蓄型保险产品；商业银行代理销售的保险产品保险期间超过一年的，应在合同中约定15个自然日的犹豫期，并在合同中载明投保人在犹豫期内的权利等。

从中诚信托看信托行业兑付危机1月 1日是中诚信托诚至金开1号信托产品的兑付“大限”，仅从该信托计划目前持有资金的情况分析，兑付不容乐观。根据中诚信托1月16日发布的该信托计划的第四季度管理报告显示，信托计划分配信托净收益67094.46万元，未能满足优先受益人当期预期信托净收益总额。对于投资人最为关注的信托计划最终如何处置的问题，中诚信托在管理报告中也没有给出明确方案，仅表示“信托财产在2014年1月 1日前变现还存在不确定性”。

近期，信托业兑付频频拉响了警报。经济危机带来的信用风险、利率风险、流动性风险三者交织，或让2014年成为信用事件集中爆发的一年。

今年是信托产品集中兑付的一年。据统计，共计有8547个信托产品将到期，总规模达到127 .06亿元。2014年也是矿产类信托的兑付高峰年，虽然到期兑付的矿业信托规模仅百亿，但是无法如期兑付的产品或将继续上行，信托业“刚性兑付”的神话或将终结，投资者需警惕信托业系统性风险的爆发。

风险提示：宏观经济下滑风险、股市大幅下跌风险，相关政策落实不及预期。