行业安信证券供应逐步响应商品价格回落

安信证券：供应逐步响应 商品价格回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

内容提要3月发电集团耗煤量增速仍然较高，水泥价格继续走强，螺纹钢、铁矿石现货价格稳定在高位。随着年初中长期信贷资金逐步落地，实体经济需求继续稳定。

过去一段时间工业品价格和企业盈利处于较高水平，刺激了企业的生产意愿，随着工业生产逐步走强，工业品价格逐步受到压制。近期，流通领域重要生产资料价格环比连续3个旬度负增长，南华工业品期货指数高位开始回落。3月PPI环比增速也可能继续回落，相应的企业利润率也将随之逐步下降。

海外原油价格的回落也有供应释放的特点。随着原油价格的恢复并超出页岩油的盈亏平衡点，美国原油产量出现明显回升，原油库存持续上涨。价格回升，盈利改善，逐步驱动供应释放的发微博称“要炸银行金库” 一男子被行政拘留3天传导机制，与近期国内供应响应并压低商品价格的逻辑相一致。

近期美国PMI走弱，特朗普医改新方案遇阻，市场对美国财政刺激政策的预期有所减弱。美元指数跌破100，国债收益率回落，股票市场也有一定调整。在此背景下，新兴市场汇率指数明显反弹，人民币汇率大体稳定并略有升值。

房地产市场政策继续分化，一线城市和部分地区二线城市调控政策继续趋严。

3月下旬以来，北京密集出台严格的调控政策。考虑到调控政策对需求的打压，以及此前一段时间销售高企带来的需求透支，一段时间内房价的上涨或许可以得到控制。中期内，房价还与土地和住宅供应密切相关，特别是一线城市的土地供应政策是否会有适应性调整仍然需要观察。

风险提示：（1）政府刺激力度超你要一进去之后预期；（2）房地产投资下行；（3）美国政策不确定性