高考加油日常消费品逢低积极布局明年荐15股魏家

日常消费品：逢低积极布局明年 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周食品饮料板块企稳回升,涨幅位居全市场第二。最近几周我们持续对外交流推荐，总体感觉是市场普遍认可本轮调整背后属非基本面原因，与我们前期判断相符。同时，目前市场担忧主要集中在当前位置是否调整到位以及明年业绩的不确定性。

我们认为风险偏好引发的短期调整已接近尾声，而且当前一二线白酒龙头明年估值回至25倍以内，对应明年25- 0%以上的业绩增长，继续向下空间有限；而对业绩怀疑大多来自下跌自然引发的担忧，并未能对本轮行情背后基本面不过没有杜汶泽份逻辑提出有效否定，这与前几次调整中市场反馈类似。相反，以往这种情况基本上都是布局好时机。旺季临近也许会给市场更多信心，可耐心等候。

1、白酒迎提价潮，明年基本面继续向好：淡季做市场，旺季冲销量，今年基本面加速好转，各酒企选择淡季提价稳固市场。

12月以来，继洋河、舍得、五粮液、酒鬼酒提价之后，上周水井坊、剑南春也进行了价格调整，改善渠道盈利，为旺季销售蓄势准备。在9月我们发布的《利剑出鞘，营销谁与争锋——白酒行业营销发展历程和营销要素分析》报告中，对白酒的价格体系进行过深度解读。一般来讲，价格的调整对于不同企业的意义相差很大，酒企提价可分为两种：一是，茅台、五粮液、剑南春这种直接提厂价，减少返利，终端成交价也提上来，是真正提价，直接体现在企业利润里；另外，多数酒企提价是因为产品畅销后由于各种原因导致价格透明，渠道不赚钱，通过提价来稳定渠道利润，一般市场成交价变化不大，二三线的酒企通常是通过产品结构升级来实现真正意义上的提价。

2、奶价短期微降逻辑强化，利好伊利股份：在11月底周报中我们领先市场提出国际奶价短期微降，长期将保持增长，对应国内奶价短期可能会处于持平或者微降态势。据报道，12月7日恒天然将17/18年度收奶价格下调5.2%，对应国内全脂奶粉采购价也将同步下降，再次强化我们前期对奶价判断，利好伊利等企业成本控制。上周我们调研了安琪酵母，公司产能稳步扩张，未来收入稳定在15%-20%，同时糖蜜成本降幅超预期，现已采购北方甜菜糖蜜价格降幅超10%，俄罗斯糖蜜价格仅100元/吨，而且春节前后国内糖蜜大概率继续下降，明年业绩持续高增长可期待。涪陵榨菜，董事会同意筹划发行购买资产事宜，计划停牌时间不超过1个月。

、推荐个股：贵州茅台、老白干酒、口子窖、泸州老窖、五粮液、古井贡酒、伊利股份、安琪酵母、涪陵榨菜、山西汾酒，洋河股份、中炬高新，双汇发展，白云山，海天味业等！4、风险提示：市场走势带来的风格影响；主要看公司的实力了。由于同期基数、旺季节奏原因，三季报因为基数原因可能是主要公司业绩增速最高点，后面增速回归稳健。