钢铁需求推动的良性钢价上涨

钢铁：需求推动的良性钢价上涨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重点推荐公司钢价：上周钢材现货市场价格继续反弹，全国均价表现上涨；期货、电子盘市场涨幅大于现货市场。至4月8日Myspic综合指数为17 .5点，较前一周上涨1.1%。分品种看，热轧、螺纹、中板涨幅居前，全国均价较前一周上涨40元/吨左右，高线、焊管、冷轧、镀锌其次，涨幅在 0元/吨左右，工字钢上涨10元/吨左右，彩涂则下跌。

原材料：6 .5%印矿天津港现货价上涨15元/吨左右，唐山铁精粉下跌10元/吨左右，废钢持平，焦炭小幅下跌，海运费涨跌互现。受此影响，上周国内各主要钢材品种完全成本平均较上周下跌8元/吨左右。

盈利空间：钢厂成本略有下降，上周国内大部分地区铁精粉价格比较平稳，进口矿市场整体走势小幅上扬，目前河北唐山地区66%铁精粉干基含税价1420元/吨，较上周微跌10元/吨；6 .5/6 %印度粉矿外盘报价184美元/吨，较上周上涨7美元/吨。此外冶金焦和铁合金市场弱势运行，废钢价格保持平稳，钢坯市场小幅上涨，海运费涨跌互现，由此本周国内各主要钢材品种完全成本略有回落。据Mysteel模型测算，4月7日，20mm二级螺纹钢和 .0mm热轧的平均制造成本（不含三项费用和增值税）分别为 645元/吨和 799元/吨（从1月1日起成本按一季度协议矿价格来测算），较前周均下降6元/吨。钢厂盈利空间继续扩张，据Mysteel模型测算，4月7日， .0mm热轧的平均盈利空间为294元/吨，较前周增加79元/吨；螺纹钢的平均盈利空间为 49元/吨，较前一周增加69元/吨。

库存：上周国内钢材社会库存继续下降，由于交易日减少，因此降幅有所收窄。具体来看，上周全国热轧社会库存为470. 27万吨，较前一周下降8.08 万吨，降幅1.69%；冷轧社会库存为16 .522万吨，较前一周下降1.12 万吨，降幅0.68%;中板社会库存为156.50 万吨，较前一周下降1.876万吨，降幅1.18%；螺纹社会库存为684.707万吨，较前一周减少16.954万吨，降幅2.42%；线材社会库存为21 .292万吨，较前一周下降10. 5 万吨，降幅4.6 %。

估值与投资策略：钢价矿价进入良性循环，上游原材料恶性上涨推动钢价被动上涨的局面发生的概率渐小，上游原材料约束很难继续恶化。钢铁行业的整体配置价值将缓慢提升，上下游一体化企业与中游冶炼型将逐渐获益，纯铁矿石品种估值水平则不宜看得过高。具体分析请参照深度报告《产业链上的博弈：此涨彼消的上中游》。维持钢铁行业“推荐”评级。具体品种，我们继续推荐宝钢股份（价值回归型）；华菱钢铁（期待业绩改善型）；凌钢股份（历史业绩优胜型）；大冶特钢（受益下游型）；八一钢铁（业绩成长型）；攀钢钒钛（权益和固定收益投资者博弈型）；西宁特钢业绩取决于铁精粉价格，明年业绩预计0.5元以上，若铁矿石部分盈利能力下降，则特钢部分盈利能力将上升，再加上资源潜力因素，目前估值较低。