LED商用照明或成2015年LED照明行新时代

通用照明保持高增长态势，节能优势催生EMC等新型商业模式，促进了商用照明市场的快速成长，同时家居市场也开始发力。维持行业 同步大市 投资评级，建议关注商业模式新型的LED照明企业。

2014年LED行业维持高成长态势。虽然背光应用开始减速，但通用照明市场的开启带动LED全产业链成长。LED照明产品任何场合都能轻松hold住光效提升、价格下降，销量保持高速增长态势。下游产品价格和成本同步下降，企业盈利能力开始企稳。

预计2015年LED产业上游将以整合为主，利好龙头企业。随着一批和封装企业退出，预计15年上游市场集中对类似珈伟股份的业绩“变脸”现象度进一步提高。龙头企业具有技术优势和规模效应，虽然产品价格仍将小幅下降，但盈利能力随着开工率和良率提高将开始逐步回升。

下游LED照明市场快速启动，商业模式创新助力企业腾飞。LED照明产品的技术含量高、使用年限长、其经济效益体现在节能效果上，因而客户更加重视照明企业的产品质量和服务能力。

通过EMC、垂直电商等商业模式创新，新兴品牌将避开传统实体渠道红海竞争，同时专注出口的企业能够分享快速成长的全球市场。

2015年投资维持行业 同步大市 投资评级。预计LED照明保持高增长态势，行业估值与历史平均水平相当，维持 同步大市 投资评级。建议关注LED商用照明机会，相关业务占比较大且商业模式新颖的企业更加受益；此外建议关注上游LED芯片和封装龙头企业以及部分核心材料的国产供应商。