医疗保健顺应医改政策方向荐4股公开

医疗保健：顺应医改政策方向 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周医药生物板块跌幅-0.46%，涨幅在28个行业中排名第9位，跑赢沪深 00指数1.25pp。医疗服务表现相对较好，涨幅为1.48%；跌幅最大的板块是化学制药，跌幅-1.0 %。其他板块表现如下：中药（-0.24%）、生物制品（-0.69%）、医药商业（-0.59%）、医疗器械（0.11%）。行业整体估值（TTM整体法，剔除负值）28.15倍，相对沪深 00PE溢价率约为1.58倍，处于历史中部偏下位置。其中，医疗服务（61.81倍）、医疗器械（ 8.12倍）、生物制品（ 6.58倍）估值较高，化学制药（26.52倍）、中药（22.74倍）、医药商业（21.24倍）估值相对偏低。

本周观点更新：顺应医改政策方向，立足长远聚焦个股上周医药行业中报已公布终了，医药行业Q2单季度扣非净利增速12.95%，Q1高增长存在流感疫情的刺激，Q2整体增速放缓为预期之中。根据米内数据，2018年上半年对比2017年同期，各终端数据为：第一终端（公立医院）6.1%VS7.0%，第二终端7.8%VS8.05%,第三终端10.6%VS11.6%，考虑到医保控费趋势延续，医药终端市场整体增速预计仍会有所下滑。

因此我们预测Q 和Q4增速将稳定在1 %~15%左右，与2017年同期相比稳中略降。

2018年Q1医药板块取得显著的超额收益，6月份之后，超额收益逐步缩小，截至目前医药行业指数涨幅为-11.4%，但仍然有48家公司实现了正收益（剔除2018年次新股）。对比分析各子行业及公司的业绩情况，我们认为分化依然是医药行业内的重要趋势，例如医疗服务子行业，从2017年到2018年Q2事迹增速继续保持领先，与此对应年初至今，医疗服务板块仍然是超额收益最多子行业。