行业盛松成节因素令M1增速低流动性仍充裕

调查统计司司长撰文称，适逢春节，大部分单位活期存款转化为准货币中的个15.星鼻鼹鼠人存款等其他存款，季节性因素是导致今年1月狭义货币供应量(M1)增速过低的主要原因。

日前公布数据显示，2014年1月份，我国狭义货币供应量（M1）余额31.49万亿元，同比增长1.2%，增速分别比去年末和去年同期低8.2个和14.1个百分点；1月末广义货币(M2)余额112.35万亿元人民币，同比增长13.2%，增速北京市教育委员会发布《关于编报2013年市属高等学校普通高等教育招生计划的通知》。根据通知分别比去年末和去年同期低0.2个和2.7个百分点。

盛松成表示，从构成看，M1大幅减少主要受单位活期存款大幅减少影响。 1月份，M1中的单位活期存款减少4.0万亿元，同比多减3.5万亿元；月末余额同比减少4.2%，增速比去年同期低22.5个百分点。 但M1大幅回落的同时，广义货币供应量(M2)依旧保持平稳增长，市场流动性仍较为充裕。

他认为单位活期存款大幅减少主要由季节因素引起，具体有四个方面的原因：

一是单位活期存款继上年末显著增加后，于1月份大幅减少，符合存款变动的季节性规律。2013年12月份，M1中的单位活期存款增加1.0万亿元，同比多增822亿元。

二是单位定期存款分流单位活期存款。春节(这里的“春节”指农历大年初一，下同)前单位持有活期存款的意愿降低，将部分活期存款转为定期存款（含保本理财）。1月份，准货币中的单位定期存款增加1.2万亿元，同比多增5942亿元。

三是家庭储蓄存款分流单位活期存款。春节前企事业单位集中发放工资、奖金导致部分单位活期存款转为个人存款。1月份，准货币中的个人存款增加1.8万亿元，同比多增1.0万亿元。

四是非银行机构存款分流单位活期存款。受、银行理财产品大量发行等因素影响，非银行金融机构存款（属于准货币）新增9435亿元（相应减少单位活期存款），比上年同期多增9164亿元。

从历史数据看，由于以上四方面原因，春节日期接近1月末时，1月份单位活期存款往往大幅下降，M1增速下降。

2009年（春节 为1月26日）、2011年（春节为2月3日）、2012年（春节为1月23日），1月份M1中的单位活期存款分别减少7923亿元、2.0万亿元和2.7万亿元，M1增速分别为6.7%、13.6%和3.2%，较上年末分别下降2.4、7.6和4.7个百分点。

中国1月社会融资规模与新增信贷均超预期增长，而M2增速则小幅回落。分析人士认为，社会融资规模大幅增长表明社会融资意愿依旧强烈，并与部分套利业务以及外汇占款等增加有很大关系，实体经济增速短期内大幅回落的可能性也不大。