行业医疗保健医药制造业增速下降化学制剂表现突

医疗保该业务也得到了业界分析人士的青睐。分析师皮埃尔·费拉古（Pierre Ferragu）表示健：医药制造业增速下降 化学制剂表现突出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

医药制造业利润增速大幅下降2014年月医药制造业营业收入同比增长12.79%，利润总额同比增长12.02%。11月单月医药制造业营业收入同比增速下降10.07个百分点至1 .26%，利润总额同比增速下降19.56%至7.24%。11月收入增速环比提升1.07个百分点，利润增速环比下降8.94个百分点。

化学原料药盈利下滑2014年月化学原料药营业收入同比增长11.01%，利润总额同比增长11.50%。11月单月化学原料药营业收入同比增速下降6.28个百分点12.89%，利润总额同比增速下降26.00个百分点至- .55%。月化学原料药利润连续下滑，10月略有好转但11月再次下滑，行业重回弱周期运行。

化学制剂利润延续快速增长2014年月化学制剂营业收入同比增长1 .20%，利润总额同比增长17.12%。11月单月化学制剂营业收入同比增速下降19.62个百分点至4.04%，利润总额同比增速上升11.65个百分点至22.95%。11月利润增速环比下降，但利润增速大幅高于收入增速，延续快速增长。化学制剂201 年12月利润基数不高，14年月份的高增长为化学制剂行业三季度的高增长奠定了基础。

中成药利润增速下滑2014年月中成药营业收入同比增长1 .59%，利润总额同比增长9.25%。11月单月中成药营业收入同比增速上升0.69个百分点至21.40%，利润总额同比增速下降1 .8 个百分点至6.2 %。11月收入增速环比上升明显，但利润增速环比显著下滑。11月中成药毛利率、销售费用率同比双降，但毛利率下降幅度大游戏还仅仅处于早期概念阶段于销售费用率。

生物制品利润增速继续提升2014年月生物制品营业收入同比增长11.9 %，利润总额同比增长9.50%。11月单月生物制品营业收入同比增速下降29.82个百分点至10.82%，利润总额下滑1.61%。利润增速利润总额同比增速大幅下滑的部分原因是201 年11月基数较高，预计12月增速将恢复。

化学制剂具备比较优势医药制造业整体增速放缓，各子行业分化明显。化学制剂延续快速增长，在各子行业中表现最好，但其行业收入增速持续放缓，利润增长应该主要是由盈利水平较高的品种驱动的。生物制品行业整体政策风险较小，血液制品品种将不同程度受益于药价放开。生物制品11月增速下滑可能只是利润基数、批签发周期等导致的暂时现象，后续仍可重点关注。

风险提示1、药品降价超预期2、高估值风险