受限契约重仓中游行业成长型基金业绩成长慢

受限契约 重仓中游行业 成长型基金业绩成长慢

二季度以来的上涨中，尽管各个类型的股票型基金都分享到了市场上行的收益，但相对而言，以成长型股票为重点投资对象的基金收益显然不尽如人意。

不过随着三季度市场风格的悄然变化，或许坚守成长型企业的基金管理者在三季度有机会打一个“翻身仗”。

成长股滞涨影响业绩

“根据契约，我们必须主要以成长型股票为主，尽管也加仓了金融地产，但受比例限制，收益仍然不太满意。”一位基金经理告诉中国证券报。根据天相统计，目前市场上的“成长型”股票基金共有69只，主要投资于资本和收益增长率均高于平均速度的企业股票。

二季度里，这类风格的股票只在其中一小段时期内出现了超额收益，但总体而言，医药、科技等高成长行业和成长性较好的中小盘股均相对滞涨，二季度行情落后，导致对成长型股票持仓比例较高的基金收益大多不甚理想。例如，某股票型基金，根据契约必须有80%的股票净值比例持有电子、技术、传媒等成长型股票，致使其二季度没有充分分享宏观经济对相关行业的带动作用。

另一方面，相当一部分成长型基金的基金经理在二季度判断有误，过早估计了中游行业的复苏潜能，对中游行业的配置比例过高。但从二季度以来的情况看，由于庞大的过剩产能，中游制造业还难以获取高额收益，上游资源行业和下游消费行业的利润更为可期，涨幅也较高，这也导致了相当一部分成长型基金的收益不尽如人意。

不过并非每一只成长型基金都有严苛的行业配置要求，二季度部分此类基金也采用了一些“变通之计”，例如尽量降低仓位中成长股的比例，以期望获取更多收益。

中游行业或迎来补涨机会

不过，对于基金管理者来说，近来的市场调整或许是一个市场重新纠偏的“机会”。29日市场大幅调整中，周期行业如前期基金普遍重仓的房地产业遭受连续重创，资源类股跌幅较大，与此同时，医药、科技、传媒等板块则相对表现较佳。一些业绩增长稳定，中报、三季报增长较为确定的相关股票得到明显支撑。

另一方面，据了解，前期持有中游行业股票的成长型基金在经受了二季度的损失后，近期并不急于减仓，长期持有的意愿反而很强烈。有的基金表示，滞涨个股有可能存在阶段性补涨收益，未来还将增配估值较低而复苏信号渐强的中游行业蓝筹品种。有基金经理认为，工程机械、家电等制造业三季度将明显受益，这从近日市场中也初步得以体现。

值得注意的是，从公司二季报公布的信息看，社保基金的布局方向或已从一季度的地产等下游行业及铝金属等上游行业集中至中游的钢铁、化工等行业，这或许是市场风格转变的一个方向标。但也有基金经理认为，中游产业始终存在的是短期的波段机会，持续成长的时机还没有到来。