高考加油金融50以上的社融同比增速下半年难维系荐魏家

金融：50%以上的社融同比增速下半年难维系 荐 股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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【银行每周观点】：经济基本面与流动性拉锯中，银行基本价值仍在，维持“增持”：“弱复苏动能”与“宽资金”搭配的格局在二季度维系有利于银行基本面保持平稳。5月下旬以来资金面阶段性收紧，资金价格中枢上行但绝对值高度有限，央行仍将致力于维持资金面平稳。

<并治愈被摧残的一切。但是一阵风暴自天堂而来p>银行面临的信用风险二季度仍在上升但整体可控，基于防风险出台的监管政策有利于提前化解相关领域潜在风险；重定价因素影响逐渐消退后息差环比有趋稳态势；资本监管对规模扩张的约束依然存在，市场将更亲睐有质量的增长。利率市场化继续推进已不构成整体估值下移风险，但将加大内部分化。银行板块在经济基本面与流动性的拉锯中震荡，板块低估值（201 年1倍PB）和稳健盈利增长支撑的基本价值仍在。维持板块增持评级。

个股分化加剧，推荐组合：民生银行、平安银行、招商银行。

这是她和女儿所有的收入。

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【流动性跟踪】：本周公开市场净投放1280亿元，资金价格继续上行在财政存款集中上缴等因素影响下，本周资金面趋紧，央行削减公开市场操作规模，央票发行和正回购各160亿和140亿，公开市场净投放1280亿，1天/7天质押式回购利率上行6 bp/46bp至 .52%/4.16%。

本周6个月国库现金定存招标400亿元，中标利率较上期上行 0bp至4.8%。下周仅 00亿正回购到期。5月下旬至6月资金面在边际上将有所收紧，一是财政存款上缴、半年度考核等季节性因素扰动，二是外管局新政可能引起的外汇占款增速放缓。央行仍将实时调节公开市场操作方式和力度以维持平稳的货币环境，包括年内启用公开市场短期流动性调节工具（SLO）。

近期人民币延续升势，中间价升至1:6.1867。在外围降息和维系量宽、国内经济和政策环境相对稳定情况下，资金流入趋势短期尚未逆转，资金价格中枢阶段性上移但绝对值高度有限，7天回购阶段性将上行至4%左右平台。

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【行业焦点】：信贷投放符合季节规律，社融总量保持较快增长，但前期50%以上同比增速下半年难维系五月前19天四大行新增信贷15 0亿元，较上月同期信贷投放速度加快。全月新增信贷将有望接近9000亿元，较上月新增量7929亿元明显恢复，但仍未超越季节性投放规律。预期全年9万亿新增信贷对应201 年信贷余额增速14. %，贷款同比增速较2012年的15.0%将略有下滑。但社会融资总量将保持较快增长，全年可能接近20万亿。前四月社会融资总量规模已高达7.89万亿，较去年同期增长6 %，信托贷款、企业债融资和未贴现承兑汇票等表外流动性扩张是推动社融规模同比高增长的主要原因。

不过，50%以上的社会融资总量同比增速全年来看难以持续，预计下半年社融总量增长将有所放缓，一方面考虑海外流动性波动可能对整体资金面的影响，二是去年下半年较高的基数，三是潜在通胀的制约。

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