幸福快乐家用电器智能电视产业链加速融合荐7股依依不舍

家用电器：智能电视产业链加速融合 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■事件：2015.6.18晚，兆驰股份发布非公开发行预案，概况如下：

1规模：拟定增2.97亿股，定增价格12. 9元/股,定增额为 6.71亿元。

2、对象：1）东方明珠，拟定增22亿元；2）文广集团，拟定增11亿元； ）青岛海尔，拟定增 .71亿元。

、定增方式：均以现金方式认购。

4、限售期： 年。

5、资金用途：全部用于互联电视业务联合运营项目，未来公司将致力于打造三个平台，1）智能超级电视硬件平台；2）包重新评估不大可能导致发射项目发生任何重大变化括视频、游戏、医疗、教育、电商等在内的内容云平台； ）全渠道覆盖的自有品牌销售平台。

■牌照方+制造方+渠道方，优势互补：1）东方明珠，即百事通为国内7大牌照方之一，具有较强稀缺性；2）兆驰股份，为国内最大电视代工商之一，其生产能力、成本控制能力极强； ）青岛海尔，为国内最大的家电企业，在渠道建设上有深厚积淀。此次定增资金将全部用于互联电视业务联合运营项目，预计后续三者的优势均能在项目的运营中有所发挥，实现优势互补。

■各方融合加速，共同推动客厅经济崛起：智能电视产业链较长，内容方、牌照方、广电、硬件制造商（OTT盒子、智能电视）、操作系统厂商、渠道商、运营商均是产业链中的重要参与者，各自在自身的领域中均具有相对优势、均具有价值，但却难做到全产业链的布局。

而从年初以来，智能电视产业链各个环节的合作在加速，业务层面以及资本层面的合作比比皆是。我们认为随着各环节合作的加深、各参与方的共同推动，智能电视的服务市场将进一步被深挖、而用户体验效果上也将加速提升；此外，智能电视渗透率、用户数也进一步上升，这均将共同推动客厅经济崛起。

■投资建议：建议积极关注兆驰股份，此次合作资源实力较强，通过合作，将弥补兆驰在内容、渠道上的不足；此次定增规模较大，后续随着“互联电视业务联合运营项目”的推进，其产业布局也将加速。

此外，我们认为2015年是黑电企业价值重估的关键一年，随着产业融合加速、商业模式逐渐清晰，未来将带来业绩与估值的双重提升，也建议积极关注海信电器、TCL集团、四川长虹、深康佳A、创维数字，以及港股TCL多媒体和创维数码。此外，我们以同样看好以资本合作方式进入智能电视行业的青岛海尔。

■风险提示：电视需求不振；智能电视商业模式落地不及预期。