财富证券经济动能继续减弱企业被动补库存

财富证券：经济动能继续减弱 企业被动补库存 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点11月份制造业供需均下降，且需求降幅超过生产，经济复苏动能继续减弱。

其中，生产指数较上月下降0.1个百分点至51.9%，表明制造业生产扩张步伐放缓；需求方面，新订单指数较上月下降0.4个百分点至50.4%，市场需求持续下降。新出口和进口订单指数分别较上月提高0.1%和下降0.5%，均继续位于临界值下方，表明在全球经济复苏放缓和贸易摩擦不确定性增加的影响下，进出口下行压力有所加大。从近六年的同期数据看，今年11月份PMI生产指数低于历史同期均值1.4个百分点；同时9、10、11月份的制造业PMI指数，分别较年的历史同期均值低1.8、1.5和1.4个百分点，表明制造业扩张势头大幅放缓。

11月份供需缺口较上月提高0.3个百分点至1.5%。由于去产能和环保督查等政策的持续推行，2016年以来供需缺口持续收窄，但今年2月以来，供需缺口呈现扩大趋势，这可能与国内需求逐步回落有关，企业库存被动增加。

从反应经济周期的指标看，工业企业被动补库存。11月原材料库存和产成品库存分别较上月提高0.2和1.5个百分点，继续处于收缩区间。原材料库存小幅提高，但不改其下降趋势，主要原因在于国有企业利润增速下降。本轮国有企业利润的修复，主要是原材料价格上涨带来的，但目前国内去产能边际减弱和国际大宗商品价格下行，原材料价格上涨动能不足，国有企业利润修复空间有限；叠加中美贸易战对国内需求的负面冲击，上游企业继续维持较高库存水平的意愿有所降低，造成原材料库存下降。产成品库存指数的上升，在于11月市场需求尤其是国内需求下降较多，超过生产回落幅度，致使中下游企业库存积压，产成品库存被动增加。考虑到国内外需求的持续走弱，企业生产意愿将受到抑制，工业企业将进入去库存阶段。<题引：从上世纪80年代的 一机难求 到本世纪初的家电普及潮/p>滑膜炎怎么治疗
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