机械行业行业景气下滑明显设备景气突出

　　二季度行业整体景气有所下降二季度机械行业整体收入增长同比、环比均略有下降，但仍有 0%左右较快增长；在成本上升的冲击下，利润的下降更明显，增速同比下降11个百分点，环比下降4.5个百分点。 工程机械：二季度需求回落明显，重点公司中期业绩添忧重点工程机械产品2季度销售情况均不理想，同比增长从1季度 0%-50%增速回落到10%-15%增长，环比销量更有20%- 0%下降。

　　造船行业：新接定单大幅下降预示行业景气可能进入下降通道虽然行业收入及利润增速仍维持在高位，但新接定单在1季度仅增长5.9%，2季度更大幅下降67%。新接定单大幅下降加上行业产能的急剧扩张，行业手持定单年数在07年达到8. 9年的顶点值后08年开始逐步下降，2010年可能降到2年以下的行业低迷时期的水平，据此可以判断，行业景气将从08年开始下滑，2010年后行业可能进入萧条期。

　　机床、轴承、铁路设备、煤炭矿山设备景气依旧较好机床、轴承行业增长维持 0%左右平稳快速增长；铁路设备、煤炭矿山设备在旺盛的需求推动下，增速仍在提升。

　　重点公司中期业绩及投资评级我们预计工程机械板块二季度业绩增速将明显放缓，其中三一重工上半年业绩同比可能几无增长；柳工、厦工业绩增速也会低于预期，我们将在公告之后对08年全年业绩作出相应调整；天马股份、天地科技、昆明机床等独立成长公司业绩基本符合预期，我们仍维持“推荐”评级。

　　08年二季度行业整体景气呈下行趋势

　　上半年，机械行业整体景气呈明显下行趋势，08年 -5月累计销售收入同比增长 0.62%，同比和环比都下降了1个百分点左右；需求回落的同时加上成本上升的冲击，行业利润增速的回落更明显，08年 -5月行业累计利润增长 6.19%，环比下降4.5个百分点，同比下降11个百分点。

　　子行业景气分化加剧

　　工程机械：需求周期性回落态势明确从产品销量来看，主要产品销量增速在08年2季度均出现显著回落，其中装载机5月份销量增速从1季度40%-50%的增长回落到10%左右；挖掘机4、5月份销量增速从1季度50%以上的增长回落到15%左右；推土机的销量从 月份就开始回落，从月份50%以上增长回落到15%左右。08年二季度工程机械产品销量增速这种大幅度的下滑与07年二、三季度形成巨大反差，显示行业需求可能在经过06、07年的高增长之后已开始回落

　　船舶制造：新接定单大幅下滑，行业景气可能进入下行通道

　　船舶制造业前5月累计销售收入同比增64%，而利润总额同比增长150%，增速基本持平。从收入和利润的增长情况来看，造船行业效益仍处于高位水平。

　　虽然造船行业收入及利润增速仍维持在高位，但新接定单的大幅下降值得担忧。08年1季度行业新接定单同比仅增长5.9%，2季度更大幅下降67%。新接定单大幅下降加上行业产能的急剧扩张，未来几年行业供不应求的状况将逐步缓解，行业景气可能进入下降通道。根据我们的简单预测，中国船舶行业手持定单年数在07年达到8. 9年的顶点值后将从08年开始逐步下降，2010年可能降到2年以下的行业低迷时期的水平，据此可以判断，行业景气从08年开始下滑，2010年后行业将进入萧条期。

　　集装箱制造：延续07年回落态势

　　集装箱行业增速在07年上半年达到高峰后就开始一直处于下降，08年月，集装箱制造业累计销售收入同比仅增长20.49%，同比下降21个百分点；利润总额同比增长 6％，同比下降 个百分点。从环比来看，这种增速回落的趋势仍无明显改变。从行业利润的情况来看，其增速波动更大，07年2- 季度行业利润增速出现大幅下滑，2季度更是同比下降了 0%左右。我们判断，利润增速在下半年因成本上升和需求下降的影响可能还会进一步下滑。

　　机床行业：增速下降尚不明显

　　前5月，机床行业累计销售收入同比增长29.64％，同比持平；前5月累计利润同比增长45.5％，虽然同比有所下降但仍高于销售收入增长。目前来看，机床行业增速下滑尚不明显，但随着下游汽车、工程机械等行业增长逐步放缓，机床行业需求恐也将出现一定程度下滑。

　　轴承阀门制造业：行业增速相对稳定

　　前5月，轴承阀门制造业累计销售收入同比增长 1％，继续维持高速增长，同时，行业利润率水平也基本稳定，前5月累计利润同比增长58％，高于销售收入增长，行业景气相对稳定。

　　铁路运输设备：增速同比提高，利润持续提升

　　中铁路运输设备的需求仍然旺盛，前5月铁路运输设备制造行业累计销售收入同比增长24.7 %，增速同比提高7个百分点。而利润总额也在持续提升，同比增速维持在50%以上高速增长。

　　煤炭矿山设备：维持高景气状态

　　前5月煤炭矿山设备制造行业累计销售收入同比增长45%，增速基本稳定；利润总额同比增长69%，依然保持了较高增长。

　　重点公司中期业绩前瞻及投资评级

　　根据二季度各子行业的增速及各公司具体情况，我们对重点公司中期业绩做一预览。我们预计工程机械板块大部分公司二季度业绩增速将明显放缓，其中三一重工因投资亏损以及主业增速下降，半年报业绩同比可能几无增长；柳工、厦工由于销量下降和成本上升的影响，业绩增速也会低于预期，对此我们将在公告之后对08年全年业绩作出相应调整。我们重点推荐的天马股份、天地科技、昆明机床等独立成长公司半年业绩基本符合预期，我们仍维持“推荐”评级。

　　（来源：中华机械）

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