商业零售月社零总额同比增长87荐5股公开

商业零售： 月社零总额同比增长8.7% 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

社零增速回暖趋势显著，宏观经济增长积极因素增多。（1） 月社零总额同比增速8.7%，较市场预期高0.51pct，增速环比提升0.5pct、同比下降1.4pct；（2）经济增速好于预期，一季度GDP同比增长6.4%，较市场预期高0.1pct，增速环比持平。工业增加值同比增长8.5%，增速创逾四年半新高；（ ）CPI大幅反弹，食品CPI涨幅扩大。 月CPI同比上涨2. %，涨幅环比提升0.8pct，同比提升0.2pct。食品CPI同比上涨4.1%，环比提升 .4pct。

非食品CPI上涨1.8%，环比提升0.1pct。

必须消费增速环比提升，继续保持高速增长，线上消费环比改善。（1）日用品\粮油食品\药品连续多月保持两位数高增长，同比增速16.6\11.8\11.8%，增速环比0.7\1.7\1.5pct，增速同比-0. \0.6\0.9pct；（2）饮料\烟酒\纺织服装增速环比大幅提升，同比增速12.1\9.5\6.6%，增速环比4.1\4.9\4.8pct、增速同比0.8\0.9\-8.2pct；（ ）线上消费增速回升，上零售占比提高。一季度上零售额同比增长15. %，系2018年以来环比增速首次回升，增速环比提升1.7pct。实物商品上零售额同比增速21.0%，增速环比提升0.5pct。实物商品上零售额占社零比重为18.2%，占比环比提升1.7pct。

可选消费增速环比改良，汽车品类跌幅小幅扩大。（1）受地产景气度提升影响，地产相关品类增速环比大幅提升，家电\家具\建材同比增速15.2\12.8\10.8%，增速环比11.9\12.1\4.2pct，增速同比-0.2\1.9\0.6pct；（2）化妆品\通讯\石油品类增速环比持续回升，同比增速14.4\1 .8\7.1%，增速环比5.5\5.6\4.6pct，增速同比-8. \12.2\-2.0pct；（ ）金银珠宝增速放缓，环比系春节因素影响，同比系去年基数较高，同比增速-1.2%，增速环比-5.6pct，增速同比-21.6pct；（4）汽车品类跌幅小幅扩大，但一季度整体增速仍较2018年四季度有所改良， 月同比增速-4.4%，增速环比-1.6pct，增速同比-7.9pct。

上周市场小幅上涨，商业贸易板块跑输沪深 00指数。截至周五（4月19日）收盘，上证综指收于 270.80点，周涨幅2.58%；沪深 00指数收于4120.61点，周涨幅 . 1%；创业板指收于1715.80点，周涨幅1.18%；中小板指收于65 0.41点，周涨幅1.86%。

行业板块方面，商业贸易上周市场表现跑输沪深 00指数，在28个申万一级子行业中排名第27，处于下游水平。申万商业贸易行业整体周跌幅为0.14%，跑输沪深 00指数 .45pct；一般零售子板块周跌幅0. 1%，跑输沪深 00指数 .62pct；专业零售子板块周跌幅为1. %，跑输沪深 00指数4.64pct。

投资建议：内外部环境改善好于预期，宏观经济增长积极因素增多，个税政策全面落地、增值税税率下调、养老保险费率下调等减税降费措施将下降企业负担、提升居民可支配收入水平，汽车、家电在内的消费刺激政策也会陆续出台。当前，政策调剂效果初步显现，消费信心预期修复；必需消费增速稳健，非必须消费增速有望回暖。我们预期社零逐季向好，消费改善趋势将持续。建议重点关注全国超市龙头、具备生鲜壁垒的永辉超市；智慧零售赋能、线上线下深度融合的苏宁易购；全国性百货企业、持续推动新零售战略布局的王府井、天虹股分；国改延续深化的重庆百货；区域生鲜龙头、具备物流优势和机制优势的家家悦；享受婚庆人口红利，延续深耕三四线市场的周大生。