汽车国车国造利国利民公开

汽车：国车国造 利国利民 种别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点事件：2012年2月24日，《2012年度党政机关公务用车选用车型目录》公然征求意见。入选目录的车型均为自主品牌车型，没有一款合资品牌。

国家再次加大对自主品牌扶持力度，汽车股估值提升可期。以市场换技术的策略使得中国汽车行业已走到了瓶颈阶段，发展自主品牌成为业内共鸣。加大对自主品牌的支持，增进自主品牌企业在产品结构、核心零部件体系建设上有所突破，将极大的促进中国汽车行业健康发展。

短期业绩以外，示范效应影响将更加深远。假定2012年公车完全从合资品牌转向自主品牌，那么分别对应自主品牌16%左右的增长和合资品牌7%左右的下降。我们认为新政如能完全履行的话，其对自主品牌乘用车形象提升将起到非常重大的示范作用，这是对车企更深远重大的影响。奥迪A6、大众帕萨特等长时间的公车形象大大增进了其在中国销量的提升，也是大众等公司能够长时间在华独占鳌头的重要因素。

整车上市公司影响各不相同。公车消费的价格敏感性、使用费用敏感性均小于个人用户，因此分析目录中入选车型，我们认为以上汽荣威、一汽奔腾为带代表的中高端、大排量自主品牌车型短期销量将受益最大，我们建议关注一汽轿车（000800）。长城汽车、比亚迪、江淮汽车、海马汽车等短期将主要受益于机要通讯用车这一占比相对较小的公务车车型的购买。但对自主品牌上市车企来讲此次新政带给他们的政策红利和未来增长空间要远高于传统的汽车巨头，因此各自的估值都有较高的提升空间。中期来看，从目前A股自主品牌车企生产能力和技术水平来说江淮汽车（600418）、长城汽车（6016 ）、比亚迪（002594）是有可能最早拿出公务车车型的企业。

自主品牌零部件供应商受益将更加明显。短时间来看，由于自主品牌整车企业仍处于初期发展极端，部分独立大功率发动机、自动变速箱供应商将受益于公车自主发展带来的核心零部件供应紧张状态。同时我们更建议关注目前对自主品牌整车厂商供应占比较大的二级零部件配套厂商，强烈建议关注顺荣股分（002555）。