医疗保健板块分化加速荐股DG

医疗保健：板块分化加速 荐6股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点齐鲁医药最新投资策略：在经历了上个月的大幅回调之后，本周医药板块在前 个交易日表现出色，但受到发改委启动药品成本调查的政策利空影响，医药板块在后两个交易日走弱。而陆续出台的各项政策将对医药板块的走势造成扰动，考虑到目前医药股的相对溢价率处在历史高位，我们认为中报将成为医药板块加速分化的导火索。因此我们依然维持前期的观点，在政策扰动下，强者恒强，结构性机会凸显，建议逢低布局在独特品种或业务资源基础上营销有所突破的公司。

齐鲁中期策略《探寻未来十年A股医药的Tenbagger》观点：

我们看好医药行业在疾病谱迁移下的长期趋势和大机会。

从中期来看医药行业的发展受到政策的扰动。

我们认为品种、销售、整合能力是穿越政策扰动周期的关键，也是寻找A股医药Tenbagger的核心要素。一、品种：在符合疾病谱迁移的大治疗领域，从创新和传统寻找高壁垒品种。二、营销：看好在扩张、下沉、精细化等有所突破的营销体系。三、整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的药企。

用眼线液轻细地画眼线从时点来看，201 年下半年医药行业处在政策扰动期；从估值水平来看，行业整体估值水平接近历史平均，溢价率处于历史高位。在符合我们中长期选股主线的前提下，201 下半年我们强调追求确定的成长性和具备短期催化因素的个股，推荐：昆明制药、红日药业、复星医药、华润三九、三诺生物、佐力药业。

行业热点聚焦：发改委启动药品成本价格调查市场表现：对201 年医药板块进行分析，医药板块绝对收益率24.7%，同期沪深 00绝对收益率-11.7%，医药板块跑赢沪深 00约 6.5个百分点。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为 5倍PE，在经历了6月的大幅度调整之后，目前的估值水平基本与历史平均水平（2009年至今）持平，但相对溢价率处于历史高位。

风险提示：政策扰动、药品质量问题。