高考加油国海证券货币环境较预期宽松魏家

国海证券：货币环境较预期宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国人民银行4月11日发布2013年3月社会融资规模及金融统计数据：

3月份人民币贷款增加1.06万亿元，同比多增515亿元。月末外币贷款余额7543亿美元，同比增长34.8%，一季度外币贷款增加709亿美元。3月份人民币存款增加4.22万亿元，同比多增1.27万亿元。月末外币存款余额4416亿美元，同比增长29.2%，一季度外币存款增加314亿美元。

3月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.47%，比上月低0.30个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为2.46%,比上月低0.43个百分点。社会融资规模为2.54万亿元，分别比上月和上年同期多1.48万亿元和6739亿元。截至2013年3月末广义货币增长15.7%，狭义货币增长11.9%。

3月货币环境较预期宽松：央行对信贷扩张的限制有所松动，新增信贷达1.06万亿；社会融资规模达到2.54万亿，其余额增速继续升至21.36%，大规模存款推动M2增速回升。中长期贷款占比40%有所下降，但债券、信托等直接融资，以及企业中长期贷款规模均维持较高水平。3月资金利率也维持在相对较低的位置。央行维持较宽松环境很可能反映出一季度经济增速低于预期；但短期内进一步进行降息等大规模放松可能性仍较低，预计二季度央行仍将以公开市场数量调控以及贷款窗口指导为主。

由于经济复苏动力较弱，通胀压力不大，央行大概率将延续偏宽松的货币环境。总体来看数据对债市利好，短期内可能存在交易机会；但由于总体利率水平处于历史偏低位置，因此收益率下行空间可能不会太大。

信贷有所扩张，中长期贷款比例降至40.1%3月新增人民币贷款1.06万亿元，高于市场平均8600亿的预测，同比少增816亿元。中长期贷款规模为4248亿元，占比小幅降至40.1%。

分部门看，3月住户贷款增加3824亿元，其中，短期贷款增加2106亿元，中长期贷款增加1718亿元；非金融企业及其他部门贷款增加6820亿元，其中，非金融企业短期贷款领航员小潘向成都商报透露增加2907亿元，中长期贷款增加2530亿元，票据融资增加1183亿元，长三角票据贴现利率继续下行。

社会融资规模2.54亿元，直接融资仍维持较高增长3月份社会融资规模为2.54万亿元，余额同比增速上升至21.37%。除了新增贷款较高外，自信托和企业债融资也保持了较高的增量：3月信托贷款增加4303亿，企业债融资增加3871亿元。

3月底银监会发文对非标准33.6%的受访者提议每个季度都设一个长假债券投资加以限制，可能对未来社会融资规模的结构产生影响，信托、的快速增长将受到一定程度的制约，而信贷和债券融资占比可能有所增加。