高考加油平安证券美联储货币政策点评影响中性趋势未魏家

平安证券：美联储货币政策点评 影响中性 趋势未变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

北京时间22日美联储宣布维持联邦基金利率维持0到0.25%的目标区间不变，并计划在2011年第二季度前进一步收购6000亿美元的较长期美国国债，也就是每个月收购大约750亿美元。

平安观点：

整体符合预期，总体影响中性，市场趋势未变我们认为美联储二次量化宽松的规模基本符合市场预期。其中，量化宽松6000亿美元的总规模略超原来市场5000亿美元的预期；但月均750亿美元的购买数量低于原先月均1000亿美元的市场预期。

对于A股市场的后续走向，我们认为在10月份CPI数据可能再创新高，通胀压力增强的背景下，当前阶段行情演进的关键点不在于如何升值，而在于加息和紧缩的节奏。具体有三种情境假设：

（1）悲观情境：如果美国量化宽松规模持续超预期，美元形成持续贬值状态，则可能倒逼中国政府加速货币紧缩，采取“加息+资本管制”的组合，这对市场形成长期利空。

（2）中性情境：如果美联储量化宽松规模基本复合预期，则美元可能形成震荡走势，中国政府更可能采取逐步紧缩的对策，市场也将维持震荡格局。

（3）乐观情境：如果美联储量化宽松实际规模低于市场预期，则美元可能出现阶段性弱势反弹，中国政府货币紧缩的节奏也将放缓没什么动静。，中长期通胀压力降低，对A股市场反而形成长期利好。

我们最引来轩然大波不愿意看到的情况是，在经济复苏的基础依然脆弱的情况下，国际流动性倒逼国内加速货币紧缩，进而打乱经济复苏的步伐，并造成“流动性下降+基本面放缓”的利空组合。从目前美联储公布的政策细节看，我们认为其规模符合预期对市场影响偏中性，可能导致市场出现短期的震荡局面，继续向上突破可能需要等到11月中旬CPI数据的明朗和后续货币紧缩政策的明确，继续推荐“金融+消费+确定性主题（信息技术和高端装备制造）”的攻守兼备组合。