煤炭石油下游依然低迷反弹进入尾声

煤炭石油：下游依然低迷 反弹进入尾声 - 0 类可是淘宝压根儿也没有想到自己下的金蛋现在成了自己强有力的竞争者别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●行业要闻：

1、2011年中国煤炭进口突破1.8亿吨2、内蒙古煤炭产业加快转型升级 、陕西启动电煤价格临时干预措施涨幅不得超过5％●行业数据：

1、动力煤价格趋于稳定2、炼焦煤价格走势平稳 、秦皇岛煤价继续走低4、秦皇岛库存小幅上升●公司动态：

1、中煤能源发布2011年12月份主要生产经营数据公告2、美锦能源发布2011年度业绩预告 、山煤国际发布2011年度业绩快报投资策略：

受春节长期影响，国内煤炭交投陷入低迷，电厂库存基本保持充足，补库动能有所减弱。目前市场仍维持着“坑平港跌”的格局，缩小了港口价与坑口价的价差；如果未来港口价格再度下探，下游需求依然低迷，该下跌动能很有可能会传导至坑口价格，出现“坑港双跌”的局面，因此我们对此要保持一定的警惕性。

近期煤炭板块大幅上涨，远超同期大盘指数的涨幅，我们认为刺激煤炭股大幅上涨的源动力主要有以下三方面：

1．温总理的讲话提振了市场信心，市场预期有所转换，煤炭有色作为强周期行业率先启动，领涨两市。

2.无论是从绝对估值还是相对估值来看，煤炭板块都处于历史底部区域，有估值修复的需要。

.限价政策出台后，市场一度陷入观望，煤炭港口价格出现大幅下跌，当价格跌至管制价格区间内，将会刺激交投的活跃，目前市场对未来煤炭价格的预期有向好的转变。

从本次上涨的源动力来看，目前煤炭板块仍不具备反转的条件，我们认为本次煤炭股上涨的主基调仍是超跌反弹：一方面今年将实行稳健的货币政策，市场流动性仍然趋紧，近期SHIBOR利率一直维持在4%附近，很难再演绎2009年那波资金推动型行情；其次国际大宗商品价格在前期暴跌之后仍处于弱势整理状态，未能给国际煤价有效支撑；最后无论国内经济最终是硬着陆还是软着陆，对于固定投资增速、房地产开工率、电力需求都产生一定的负面影响。因此我们认为本轮煤炭股上涨行情已经进入尾声。

我们认为在限价政策取消之前，煤炭板近 年两家合资车企销量上往往不相上下块将在大箱体中运行，建议采取左侧交易方式；而在限价政策取消之后，超额收益也随之而来，建议采取右侧交易方式。建议重点关注冀中能源、潞安环能、永泰能源。