安阳钢铁行业需求下滑主业盈利困难

　　 | 发布者：柴喜男 | 来自工程机械 去年盈利来自政府补贴。2011年公司实现营业收入297.68亿元,同比增加5.20%;营业利润 .48亿元,同比增长17 .24%;实现归属于上市公司股东的... 去年盈利来自政府补贴。2011年公司实现营业收入297.68亿元,同比增加5.20%;营业利润 .48亿元,同比增长17 .24%;实现归属于上市公司股东的净利润 786万元,同比下落45.48%,基本每股收益0.016元,基本符合预期。报告期公司收到政府补贴合计2149万元,对净利润产生正面影响。公司2011年度确认所得税达 . 8亿元,预计有大量的预缴部分,有利于缓解公司2012年事迹压力。

　　一季度出现大幅亏损。随着行业需求的下滑,钢铁行业一季度出现全行业亏损,公司也难以幸免。一季度公司毛利率仅为-1.69%,同比下滑7.59个百分点,亏损额达到 .52亿元,基本每股收益-0.15元,我们认为2季度随着行业旺季的到来,预计盈利水平能够缓慢提升。

　　板材盈利不如长材。2011年,公司黑色金属行业产品实现毛利率6.56%,同比增加0.86个百分点;分产品来看,板材毛利率出现下滑,同比减少1.86个百分点,仅为2.85%;型材和建材毛利率分别为7.46%和9.19%,分别同比增加2.50和2.92个百分点。去年汽车需求下滑致使板材盈利较弱,今年以来需求有所好转,但全年盈利仍然堪忧。

　　重组仍然是公司最大看点。公司作为河南钢铁龙头,地区优势明显,但是东有山东钢铁,北有河北钢铁,加上公司受制于上游原材料压力,盈利能力遭到较大挤压。基于行业吞并重组的深入和当地政府对钢铁企业重组的推动,公司未来的主要看点应该是重组。

　　保持 观望 评级。根据行业及公司一季度的盈利情况,我们预计公司年EPS分别为-0.05、0.0 、0.06元,虽然公司市净率仅0.64倍,但今年盈利可能大幅下滑,保持 观望 评级。