行业煤炭石油题材股将继续活跃荐4股

煤炭石油：题材股将继续活跃 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截至11月11日秦皇岛5,500大卡动力煤价增长5元至515元，近10天累计上涨15元，符合神华月初提价的幅度。秦皇岛库存增长10%至596万吨，主要是调出量减少，下游减少了采购。锚地船舶数量由52艘小幅回落至51艘，维持在偏低的水平。沿海煤炭货运指数下降1%。沿海六大电厂库存下降2%，日耗量稳定在56万吨，库存天数维持在25天，而去年同期为19天。六大电厂库存与去年同期相比增长1 %，日耗减少12%，反映出今年的高库存和低煤耗特征，而电厂也放慢了采购。受国际市场供过于求的影响，国际煤价全线下跌，澳大利亚纽卡斯尔动力煤价格下降2.4%至6 美元，再创历史新低。产地煤价的涨幅缩小，动力煤集中在内蒙和东北地区有2%左右上涨，其他地区稳定，焦煤价格基本稳定，无烟煤有小幅上涨，主要集中在阳泉上涨2%左右。大煤企可能仍在酝酿12月再次上调港口动力煤价格，但我们看到高库存低煤耗的现象依然存在，国际煤价在下跌通道，涨价缺乏根基，如果国内价格仍逆势上调，明年1季度的价格回落的幅度可能会更大。全国钢价仍在下跌通道，下跌0.6%，受到华北地区APEC期间钢厂、焦化厂限产的影响，焦煤需求不佳，后续焦煤价格可能有所反弹，但受到钢铁需求低迷，资金链等影响，反弹幅度可能不大。近期个别国企改革题材股涨幅较好，走出了一波独立行情，如陕西煤业、国投新集昨天均创历史新高，涨幅5%和8%，而板块是下跌的，这验证了我们前期的判断，我们认为题材股将在未来继续活跃，明年将是煤炭行业国企改革深化加速、破冰的一年，对企业经营现状的改善的预期，管理能力经营效率提升的预期，资产注入的预期，多元化发展的预期等将继续提升估值，由于大多数煤炭企业处于盈亏平衡附近，行业深度低迷，改革带来的杠杆作用力对于煤炭企业来说可能会很大。继续重点推荐陕西煤业、国投新集（国投系旗下公司相继公布资产重组，国投系改革有提速的预期）、山煤国际、盘江股份。此外，建议关注平庄能源、露天煤业、大同煤业、潞安环能，中国神华。

支撑评级的要点.港口煤价上涨5元至515元，产地煤价基本稳定。截至11月11日秦皇岛5,500大卡动力煤价增长5元至515元，近10天累计上涨15元，符合神华月初提价的幅度。

.下游减少采购，电厂库存天数25天，库存天数偏高、日耗偏低。秦皇岛库存增长10%至596万吨，主要是调出量减少，下游减少了采购。锚地船舶数量由52艘小幅回落至51艘，维持在偏低的水平。沿海煤炭货运指数下降1%。沿海六大电厂库存下降2%，日耗量稳定在56万吨，库存天数维持在25天，而去年同期为19天。六大电厂库存与去年同期相比增长1 %，日耗减少12%，反映出今年的高库存和低煤耗特征，而电厂也放慢了采购。

.国际煤价全线下跌，再创新低。澳洲、欧洲、南非的价格下跌2%左右。

其中澳洲纽卡斯尔动力煤价格下跌2.4%至6 美元的历史新低。

.涨价缺乏根基，涨幅越大明年1季度跌幅或越大。大煤企可能仍在酝酿12月再次上调港口动力煤价格，但我们看到高库存低煤耗的现象依然存在，国际煤价在下跌通道，涨价缺乏根基，如果国内价格仍逆势上调，明年1季度的价格回落的幅度可能会更大。

.APEC影响需求，焦煤价格基本稳定。全国钢价仍在下跌通道，下跌0.6%，受到华北地区APEC期间钢厂、焦化厂限产的影响，焦煤需求不佳，后续焦煤价格可能受到政策性利好及钢厂冬储有所反弹，但受到钢铁需求低迷，资金链等影响，反弹幅度可能不大。

.题材股活跃。近期个别国企改革题材股涨幅较好，走出了一波独立行情，如陕西煤业、国投新集昨天均创历史新高，涨幅5%和8%，而板块是下跌的，这验证了我们前期的判断，我们认为题并不一定是阿里巴巴或者苏宁。类似的合作通常需要一个很长的时间才能体现出价值材股将在未来继续活跃，明年将是煤炭行业国企改革深化加速、破冰的一年，对企业经营现状的改善的预期，管理能力经营效率提升的预期，资产注入的预期，多元化发展的预期等将继续提升估值，上搜索结果图：由于大多数煤炭企业处于盈亏平衡附近，行业深度低迷，改革带来的杠杆作用力对于煤炭企业来说可能会很大。继续重点推荐陕西煤业、国投新集（国投系旗下公司相继公布资产重组，国投系改革有提速的预期）、山煤国际、盘江股份。此外，建议关注平庄能源、露天煤业、大同煤业、潞安环能，中国神华。