工业综合综合电力系统及燃气轮机开启舰船动蹭飞

促进经济社会大发展。要牢牢扭住加快发展不放松工业综合：综合电力系统及燃气轮机开启舰船动力千亿市场 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

本篇报告重点梳理了国内外舰船动力的应用现状及价值量占比，分析了舰船动力的未来发展方向和市场空间。舰船动力系统是舰船的“心脏”，但国内目前应用现状与国外仍存较大差距；当前我国舰船动力技术取得重要突破，同时“两机”专项列为“十三五”重点任务，舰船动力行业有望迎来黄金发展期。本报告为市场上第一篇对舰船动力系统的分类特点、国内外差距、未来发展、市场空间等进行详细梳理分析的报告，旨在为投资者选择投资标的时提供有效参考。

我国海军舰艇使用的动力系统与国外海军仍存在较大差距。1）现役的潜艇中，美国、英国、法国等潜艇均已全面应用核动力，而我国仍有大量常规动力潜艇服役；2）水面舰艇中，美国、日本等大中型舰艇基本采用燃气轮机动力，实现“全燃动力化”，舰艇航速高、功率大，而我国仅少量水面舰艇采用燃气轮机动力，大部分水面舰艇仍为柴油机动力和蒸汽动力，差距明显； ）美国、英国等先进水面舰艇率先使用了综合电力系统，我国综合电力系统研发取得突破，未来有广泛的应用空间。

舰船动力系统一般占研制费用9%-18%，而综合电力系统成本仅略高于燃气轮机动力。1）美国现役两型核动力航母的动力系统占比保持12%不变，而新一代攻击核潜艇动力系统占总研制费用18%；2）美国海军水面舰艇“全燃动力化”，规模化装备GE公司的LM2500系列燃气轮机作为主要动力，大幅降低动力系统费用，DDG51系列驱逐舰动力系统费用占比仅为9%； ）综合电力系统节省了传动装置等费用，总成本仅略高于燃气轮机动力系统，却大幅提高了舰艇的生命力、机动性、操控性和续航能力。因此，综合电力系统费效比高，是未来舰船动力优选。

燃气轮机、综合电力系统或将成为重要发展方向，舰船动力整体市场空间达1 00亿。1）“两机”重大专项全面启动，燃气轮机将是重点发展方向之一；此外，我国舰船综合电力系统研发取得突破性进展，国内综合电力系统为“一代半”发展路径（美国现役舰艇使用的IPS为一代），未来有望装备大中小吨位各类舰艇。2）我军舰艇未来或仍将继续高峰建造，若按照当前的舰队部署需求测算，假设我国海域北面、东面、南面均部署一艘航母，则至少需要6个航母编队才可满足需求；而根据美国同类型舰艇价格测算，我国单个航母编队舰艇研制费用有望达千亿以上，若以美国航母编队费用构成中舰船动力系统占比约12.9%计算，并考虑后期维修保障费用，则舰船动力市场空间达1 00亿以上。

投资建议：建议关注中国动力、湘电股份、中国船舶。中国动力业务涵盖七大动力板块，是舰船动力全业务龙头，未来或将继续整合中船重工集团资产，增强军品业务核心竞争力。

湘电股份当前加速布局综合电力系统业务，合作海军工程大学，促进军品业务发展；中国船舶旗下子公司沪东重机是国内重要的柴油机生产单位。

风险提示：国防预算不达预期；综合电力系统技术及应用发展受阻；“两机”重大专项实施进程缓慢等