金融龙头券商率先受益荐股位置

金融：龙头券商率先受益 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要1月2 日，深改委审议通过科创板、注册制相关实施方案和实施意见。部分创投概念股出现了利好兑现后的下跌走势，上市创投公司的资产项目质量及成本是投资者需要考虑的因素。

科创板和注册制将给券商的投行业务带来机会，其中龙头券商将率先受益。预计科创板推出之初将对证券公司过去一段时间的投行业务指标提出要求；对于保荐代表人的国王项目数量和质量也将我说被百度K了有评判标准；参与科创板的投行，除了要对项目进行保荐承销外，还要对所推荐的项目进行终身负责。为了达到这种约束的效果，政策上可能会允许/建议/要求投行以自有资金入股所保荐承销的项目，而且入股比例可能会突破当前7%的上限，但监管政策的力度尚不明朗。

券商板块整体估值1. 2倍，较年初上涨9.5%。因为上市券商陆续披露2018年业绩快报和发布计提减值准备公告，短期来看板块谁拥有了海洋估值承压。预计利好政策的推出将保持一定的节奏，所以中期看好业绩披露之后板块走势。

保险节后先抑后扬的可能性大，配置保险板块时点为2月，预计全年空间15%左右，胜率高。预计1月新单保费同比负增速，考虑市场情绪，公布1月数据后有回调的可能性，届时将是买入时点。2019年仍看好是margin提升的一年，NBV增速好于保费增速。从长期来看，平安更具PEV增长动力，如果市场环境不好，资金避险的情绪会很大，保险板块会提升吸引力。

推荐标的：华泰证券（头部投行+长三角地区）、中国平安（长期高margin+业绩）。

风险提示：政策风险；业绩波动风险；市场风险。