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重点挖掘中小企业债

投资建议

可继续重点配置优质的中小企业私募债，以提供长期稳定的回报。另外，还可在率波动的高点配置部分中长期限的信用债，参与交易性行情，把握波段机会

⊙记者 ○编辑 叶苗

日前，(,)资产管理部债券投资经理袁克非认为，四季度债券收益率下行空间不大，可能会有交易性行情出现，将继续重点配置优质的中小企业私募债。业内人士认为，对于基金参与热情不高的中小企业私募债，或许正好成为集合理财关注的投资对象。

债市四季度有交易性机会

展望四季度，袁克非认为，一方面，债券收益率经过10月份已经有一定幅度的下行；另一方面，债券供给依然较多，10月发行规模创6个月新高，预计未来企业债发行量仍将维持一定水平。综合看来，袁克非认为，目前债券收益率下行空间不大。从宏观面和资金面的情况看，债市短期内不会进入熊市，估计四季度债券走势主要受资金面和供需变化的影响，在一定区间内波动，可能会有交易性行情出现。

有鉴于此，在投资方面，将继续重点配置优质的中小企业私募债，以提供长期稳定的回报。另外，还将在收益率波动的高点配置部分中长期限的信用债，参与交易性行情，把握波段机会，增加产品收益。

作为广发弘利债券的投资经理，袁克非介绍，目前债券仓位在50%左右，剩余的都是货币市场工具。这种配置主要是考虑产品临近开放期，为应对可能的赎回做准备。待产品客户基本稳定后，将逐渐增加债券仓位，预计产品收益将不断提高。

中小企业私募债获资管重视

事实上，对于中小企业私募债的投资，对于规模较大的基金来讲，并不是很经济，而对于券商集合理财，则正是比较灵活的参与标的。有基金投资经理指出，“虽然中小企业私募债规模已经达到50亿元，但我们并不会参与。相对于其他债券来说它显得不是很合算，因此暂时不参与。”从目前情况看，仅中邮基金等个别基金公司成立了可投中小企业私募债的产品。而对于券商来讲，以债券型集合理财参与，正好可重点配置中小企业私募债这样的品种，提高产品收益。

据统计，截至10月末，广发弘利债券自成立以来总回报为0.95%。刚刚过去的三季度，债券市场经历了较大幅度的调整，三季度245只平均回报率为-1.52%。

广发弘利债券8月初成立，产品建仓期时恰逢债市进入一波较大调整。为了避免调整导致市值下跌为投资者造成损失，广发证券采取了稳健保守的建仓策略。除了少量仓位投资了部分高票息债券外，大部分仓位通过进行银行间货币市场逆，购买货币基金B类份额等带来稳定收益的品种。考虑到仅投资货币市场工具收益偏低，袁克非介绍，将积极尝试追求向上增值空间，重点配置优质中小企业私募债。

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