自“2015年电改9号文”的下发实施技术

自5月初，国内现货锌价升水逐渐缩窄，市场货源相对充裕，不过16日现锌升水突然扩大，重回百元以上，市场传闻部分贸易商有意囤货抬价，因5月份东岭、豫光等国内几大锌冶炼厂有检修计划将导致锌产量下滑。

不过，内盘稍坚挺及国内增值税率下调至16%，进口锌窗口打开，本周流入市场进口锌增多，价格较国产锌便宜，现货市场货源增加，将不支持现锌升水大幅走高，贸易商抬价意图或大打折扣。

另外，库存方面，国内上期所锌库存在锌市旺季带动及冶炼厂检修影响下，去库存明显，近一个多月来持续下降，截至上周五重回10万吨下方，对国内锌价形成支撑。但伦敦锌库存在 、4月份受贸易巨头交仓影响暴增至2 万吨以上，国外现货市场货源充裕，现锌较伦敦三个月合约维持10-20美元的贴水，这亦为国外锌进入国内提供了动力。而进口锌窗口打开，将加快国外锌的流入。

以上是从现货市场及供应面对锌价的分析，接下来探讨下宏观面及技术面。

消息面，持续了一个月之久的贸易战随着中美代表团互访出现缓和迹象，不过今年各国经济数据欠佳，拖累锌市需求。日本一季度实际GDP季环比下滑0.20%，低于市场预期；欧元区一季度GDP季环比初值仅增长0.4%，同比增长2.5%，是2016年二季度以来的较低增速；中国一季度经济实现了平稳开局，但4月份的经济数据却令经济蒙上阴影，城镇固定资产投资增速创1999年底以来新低；美国一季度实际GDP年化季环比初值为2. %，超出预期的2%，但远不及2.9%的前值。

受累于全球经济增速下滑，锌需求量降幅明显，WBMS数据显示，1- 月全球精炼锌产量同比下滑0. %，消费量下滑6.8%。

技术面上，期锌短期处于震荡行情，伦锌在布林道中轨和下轨之间震荡，沪期锌主力合约2. 5-2.4万元之间，上方整数关口压力较大；中期，自2月下半月以来，期锌进入下行趋势，目前跌势放缓，伦锌在2970美元一线获得支撑，沪期锌2. 万元关口支撑较强，中期趋势未改，后市期锌仍不排除继续下行。

综上所述，短期受国内冶炼厂减产产量下滑影响，现货市场供应稍紧对锌价形成支撑，不过预期随着进口锌流入，支撑效果将下降，期锌反弹幅度相对有限，中期来看，全球经济增速下滑，加上技术面上方各均线压制，下行趋势难改。短期上方关键压力位，伦锌 120美元，沪期锌主力合约2.4万元。

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