金融重申券商股配置营养保险板块关注开门红位置

金融：重申券商股配置价值 保险板块关注开门红情况 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上市险企10月总保费保持同比正增长，单月保费环比缩减幅度较大，重点关注明年开门红情况。中证协发布证券业最新经营数据，1 1家证券公司前三季度营业收入与归母净利润均下滑显著。由于券商基本面见底，政策面支撑力度大，我们重申券商股配臵价值。

10月单月保费缩减幅度较大。人寿、太保、平安、太平、新华10月单月总保费同比增长19安吉星系统几乎覆盖了上海通用旗下所有车型.9%、20. %、17.6%、14.7%、1 .7%，环比下跌52.5%、28%、1 .2%、 5.4%、40.2%，月累计同比增长4.8%、15%、20.9%、7.2%、11.5%。平安个险新单286亿元，单月同比增速上涨至14.4%，月累计新单增速-1.8%，继续改善。10月部分险企持续受到调整结构，培养销售团队等因素影响，保费单月缩减幅度较大。四季度因具有低基数优势，预计新单和价值将继续改善。重点关注明年开门红准备情况，目前中国平安、中国人寿已开始2019年开门红产品预售，预计太保、新华11月下旬至12月推出开门红产品，以丰富升级保障类产品为主。

证券行业前三季度经营数据惨淡，基本面见底。本周中证协公布了证券行业2018年前三季度的经营数据。全行业1 1家证券公司当期实现营业收入1,89 . 1亿元，实现归母净利润496.55亿元。其中经纪业务收入同比29.7%、投行占比9.1 %、资管占比10.72%、自营占比27.8%、信用业务占比8.28%。第三季度单季，合计净利润167.94亿元，环比增长80.54%。

前三季度业绩表现不佳，有26家券商出现亏损的情况。今年市场低迷影响下，券商基本面见底。

券商板块进可攻退可守，重申配臵价值。随着缓解股质风险、沪伦通以及科创板等利好政策的集中出台，一方面股票质押风险得到缓解使得悲观情绪得到部分出清，另一方面利好政策有利于证券市场的深化改革与扩大开放，将为券商中短期发展贡献一定的业绩增量。在政策面持续强力支撑的情况下，券商板块具有较高安全边际，同时强Beta属性使得券商股有较为确定的相对收益，我们重申券商股的配臵价值，重点推荐中信证券、华泰证券等业绩与政策红利双享的龙头股。

一周回顾本周沪深 00、创业板指、证券行业、保险行业指数、互联金融指数上涨。其中，沪深 00上涨2.85%，创业板指上涨6.08%，证券行业指数上涨8.41%，保险行业指数上涨0.99%，互联金融指数上涨9.85%。

经纪:本周市场股基日均成交量4,688亿元，环比上周增长28.2 %；日均换手率 . 5%。

信用：本周市场股票质押参考市值4.8 万亿元，环比上周增长6.25%；两融余额7,776亿元，环比上周上涨1.00%。

承销：本周股票承销金额241亿元，债券承销金额1 72亿元，证监会IPO核准通过 家。

风险提示：

政策出台与国际环境对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响；市场连续下跌对信用业务和自营业务带来的风险。