高考加油金融息差回升快业绩符合预期魏家

金融：息差回升快 业绩符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点净利润高速增长，年度业绩基本符合预期。10年已公布年报上市银行整体净利润同比增长 %，国有银行净利润同比增长 1%，股份制银行净利润同比增长40%。同比增速较快的有农行、华夏、民生、浦发、招行和中信，主要是由于规模增长、息差回升、手续费增长和成本控制良好。

存贷增速同比放缓，资产负债结构优化。10年已公布年报上市银行贷款同比增长19%，存款同比增长17%，生息规模同比增长17%，增速同比大幅下滑；09年存贷脉冲式增长后，未来存贷增速将继续回归至历史平均水平。同业资产占比、证券投资占比和同业我们还是会静下心来负债占比同比下降，贷款占比和存款占比同比上升，未来存准率上调空间有限，同业和证券投资占比保持平稳。

息差同比回升，未来继续上行。10年已公布年报上市银行整体净息差同比回升，较上年度提升15个基点。上市银行息差提升主要是因为银行议价能力提升、资产负债结构变化和同业利率上行。资产负债结构变化表现为票据占比下降、存贷比上升、活期存款占比上升；随着银行议价能力提升，利率上浮贷款占比逐渐提高；同业市场利率上行，增加同业收益率。未来息差将继续回升，预计11年上市银行息差为2.58%，较10年息差上升15bp。

资产质量整体改善，部分银行关注类贷款增加。10年已公布年报上市银行整体不良贷款和不良率双降，拨备覆盖率提升。兴业、招行、民生和深发展不良贷款余额虽然较2009年下降，较中期有所上升，估计是口径变化和拨贷比指标未达2.5%，不良贷款核销动力不足。10年上市银行关注类占比整体下降，但交行和中信银行分别上升了0.05和0.12个百分点。此外，中行和招商银行的关注类贷款分别增加90亿和1亿。关注类贷款增加的原因估计是归入关注类贷款的口径发生变化，包括部分政府融资平台贷款清理后纳入关注。

成本收入比大幅下降。10年成本收入比同比下降1.72%。今年息差回升和规模驱动业绩，成本收入比将继续下降。

未来银行规模增长适度，资产久期缩短使得资产平均余额增速平稳；息差继续平稳回升，由于重定价时点因素，一季度息差回升幅度较大，之后随着存款成本上升，息差将平稳回升；企业实际利率不高，实体经济受保障房等拉动，处于平稳增长期，企业资产质量稳定，拨备逐步计提；中间业务收入稳步增长，预计2011年业绩增长近 0%。未来数量调控空间不大，利率调控也在预期之内。身体也差了许多。 我曾想轻生推荐招行、民生、华夏、宁波和浦发银行。