高考加油商业零售商贸零售行业深度研究等待戈多魏家

商业零售：商贸零售行业深度研究 等待戈多 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们近期基本完成了对主要上市公司的调研以及三地基金的路演，此篇报告将我们调研&路演的一些信息反馈给投资者。

资本市场对行业发展阶段、新业消费者下单方便态冲击等问题的过度悲观使得行业二级市场估值处于历史低位；但在行业竞争加剧、制度变革深化的关键时点，许多零售公司对资本市场诉求加强、资本运作事件频现、业绩释放动力加强。

我们建议投资者战胜恐惧，坚定看多零售，享受业绩增长带来的绝对收益。

购对传统零售的冲击毋庸置疑，但受限于消费体验缺失和物流短板，我们认为其对实体店铺冲击依次为家电连锁、中低端服装连锁、百货和超市，因而对全业态的担忧并不足取；即便是受冲击最大的家电连锁行业，苏宁电器依托线下店和多年物流体现的建设，开拓线上“苏宁易购”，我们认可这一战略，看好线上业务的发展前景。

为了规避长期物业成本上升对查韦斯的“继承人”马杜罗有望在可能举行的大选中战胜反对派主要领导人卡普里莱斯。 分析称净利润的吞噬，绝大多数零售企业开始谋求业态创新、发展商业地产，从万达三代商业模式的案例来看，商业经营越成功的企业、开发商业地产成功率越高、未来越能通过这一新业态规避租金压力、发掘新的利润源泉。

出于对快速扩张以及破除制度束缚的要求，2011年零售公司无论从公布融资方案数以及融资金额都创历史新高，历史上零售公司一旦进行资本运作，常伴随着牛股的诞生，我们相信2011年行业不缺催化剂，制度红利将成为未来几年投资者从零售公司获得回报的主要源泉。

我们重点推荐王府井、大商股份、重庆百货、苏宁电器、天虹商场、百联系、新西单等大市值个股；此外前期推荐的南京中商、合肥百货、欧亚集团、成商集团、鄂武商等中小市值&斑马股&区域龙头也值得关注；而CPI高涨有望带来超市行业个股如步步高、华联综超、永辉超市、武汉中百等的主题投资机会。

风险提示：恶性通胀对消费者需求的抑制；政策限制下零售公司融资进度低于预期。