中银国际自古热点留不住只有估值得人心

中银国际：自古热点留不住 只有估值得人心 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本报告的目的是总结估值在穿越股市周期中表现出的特点。

本报告中讨论的估值是指市盈率（PE）。从PE的计算方法来看，是每股价格除以每股收益。PE通常有两种，分别是静态市盈率（PE（LYR））和动态市盈率（PE（TTM）），静态市盈率的每股收益使用的是上一年度年报的每股收益，动态市盈率使用的最近四个季度财报的每股收益加总。以下报告中提及的市盈率我们都使用的是PE（TTM），也即动态市盈率。

以下行业分类采取的是申万行业分类，数据来自万得。在分析市场和行业估值区间时，我们采取80%原则，即剔除估值最高的10%，和估值最低的10%，取中间80%的估值运行区间分析其特点。

1.市场估值的特征结论：

认为这项技术将真正改变我们的未来。 （1）市场整体估值的波动是由经济体中资金的挪移决定的；（2）不同市场的估值区间差异较大，通常情况下估值的排序是上证综指