高考加油地产地产龙头荐5股魏家

地产：地产龙头 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点2017年月三四线城市销售额同比增速约为 %，显著增厚全国化布局的龙头房企的销售业绩。三四线城市房企销售额排行由龙头房企领衔，加速行业集中度提升。

从棚改角度看三四线正是伦敦需要的场馆之一。这里能容纳７０００人销售具有一定韧性。从开工角度预计2017年棚改开工600万套，货币化安置比例55%，带动去库存面积约2.6亿平。年每年棚改计划开工500万套，预计年均带动逾2亿平米的销售面积，持续利好三四线布局的龙头房企。

本轮三四线行情以央行发放PSL为国开行提供资金、货币化棚改比例上升为基础，叠加一二线城市热销为契机，在一二线城市房价上涨的比价效应下，带动三四线房市销售行情向好。

预计2017年商品房销售面积同比增速为0%，房地产开发投资增速为6%。我们认为，随着政策调控的持续，一二线城市商品房成交量同比进一步下行，部分开发商为缓解资金压力将降价售楼，下半年一二线城市房价下行压力较大，从而三四线房价上涨预期得到抑制，销售有所降温。考虑到去年较高的销售基数影响，预计下半年销售同比增速将出现明显回落。

马太效应下，强者恒强。整体来看，政策调控带来行业集中度进一步提升。2017年月前十强房企商品房销售金额集中度提高至27.9%，较2016年末提升9个百分点。预计2017年前十强房企业绩销售额增速达52%，百强房企业绩销售额增速达21%。

2017年中国龙头房企估值有望升至16x。以美国为例，房地产行业集中度趋势长期向上，2016年美国前十大建筑开发商集中度为28.7%。集中度上升将带动龙头房企估值中枢上移，美国龙头开发商的平均估值从6.8x上升至15.8x。

从市盈率角度来看，中国地产龙头股的成长性为美股的2倍，估值却较美股折价18%。从市净率角度来看，中国地产龙头股PB与美股相当，但中国地产股的盈利水平更高，部分源于较高的杠杆率提高了企业价值。

投资建议香港苏富比在当代艺术专场夜场中引入了贾蔼力、刘韡和王光乐3位“70后”的作品。正如此前香港苏富比当代亚洲艺术部主管林家如介绍：重点推荐低估值高股息的行业龙头股：招商蛇口、金地集团；推荐三四线土地储备较为丰富的标的：华夏幸福、绿地控股、荣盛发展；建议关注业绩增长确定性较强的公司：蓝光发展、阳光城。其中，首推招商蛇口与华夏幸福，预计招商蛇口年归母净利润为110.0/124.6/140.8亿元，同比增速15%/1 %/1 %，对应EPS为1. 9/1.58/1.78元；预计华夏幸福年归母净利润为87.6/120. /152.2亿元，同比增速 5%/ 7%/27%，对应EPS为2.96/4.07/5.15元。