建材继续推荐园林板块荐6股

建材：继续推荐园林板块 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一周复盘上周大盘普遍上涨，上证综指收 90.52点，上涨1.24%；深证成指收11 99.09点，上涨2.81%；沪深 00收 921.00点，上涨2.20%；创业板指收1926.07点，上涨 .17%；中小板指收7784.1 点，上涨2.94%；申万建筑装饰指数上周上涨1.84%，排名1 位，重点建筑上市公司收益前五名分别为东易日盛（10.59%）、铁汉生态（7.98%）、云投生态（7.91%）、美尚生态（6. 8%）、北方国际（6.05%）；收益靠后的五家公司分别是精工钢构（-5.56%）、中化岩土（-2.61%）、中国电建（-1. 7%）、腾达建设（-1.02%）、中国交建（-0.85%）。

核心观点周期视角看央企蓝筹，第二买点已现。2008年金融危机以来建筑板块历经三轮周期反弹，分别是年、 年以及2015年四季度至今，房地产投资与基建投资的关系构成了建筑周期的主要驱动力，一般经历对冲、共振、双杀三个阶段，本轮建筑周期处于小周期反弹的后半段。不同以往脉冲式刺激带来的强波动特征，本轮周期变弱趋长；央企周期长于地方国企，央企国企长于民企；根据历史经验，建筑央企投资机会的四个核心要素分别是基本面向上、流动性改善、主题催化、合理（低）估值，一般出现两个买点：第一买点出现在周期向上初期，货币、财政相对宽松或者改善，估值在底部，订单快速增长，伴随主题催化，估值修复成就第一轮上涨（可参考2012四季度到201 年年初行情以及2016年四季度）；第二买点出现在第一轮上涨调整之后，这时订单仍处于增长通道，业绩开始释放，形成共振，虽然估值已经不便宜，但仍有不错的投资机会（参考201 年下半年）。目前四大因素中，基本面向上趋势明显、流动性有所改善（定向降准）、估值处于中枢略偏下位置、存在主题催化（特朗普访华、十九大国改、PPP等），四季度经济下行比较确定，基建预期逐渐修复，我们认为建筑央企已经进入第二买点阶段。

继续关注园林板块。上周三季报预告陆续出炉，行业业绩整体呈提速趋势，园林板块业绩靓丽，龙头尤为突出，我们认为四季度园林板块仍具配置价值：PPP规范之后有望迎来新一轮落地高峰，四季度订单有望延续高速增长；十九大临近，环保是核心议题，主题催化不断；三季报业绩程加速趋势，把握估值切换机会。

核心推荐央企板块：中国铁建、中国建筑、葛洲坝等；园林板块：铁汉生态等；设计咨询：苏交科、中设集团。