中投证券出口或将延续高增长而内需回落将造公开

中投证券：出口或将延续高增长 而内需回落将造成进口 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期导读：

7月份出口再次大幅高于市场预期，说明美欧经济在深度衰退后进入恢复性增长期；而进口增速连续两月大幅下降，说明内需放缓在进一步加快。在此背景下，预计下半年净出口对GDP的贡献明显提升。

1、出口延续高增长，进口回落加快。

7月份，以人民币核算实际进出口同比增速来看，出口约增长34%，比上月下降近6个百分点；进口约增长8%，比上月下落近10个百分点。

以季节调整后的进出口环比来看，出口趋势项环比增长2.4%，比上月降0.7个百分点；进口趋势项环比下降0.6%，延续了年初来的延续下行走势。

2、预计出口将高位回落，但未来5个月内平均增速将在30%左右短期内，由于加工贸易进口高位持续回落与出口趋势项环比增速开始放缓，所以预计未来5个月内出口将是高位回落态势。但7月份的加工贸易进口仍有34%的增速与出口趋势项环比仍处于2.4%的较高水平，因此，出口不会出现大幅回落，预计未来5个月内能保持30%的增速。

长时间来看，我们对出口仍相对乐观。我们认为，全球经济经过大幅衰退挤泡沫进程后，未来两年都将处于恢复性增长期，预计美国今年3.1%，明年3%，欧洲今年1%，明年1.5%。因此，预计今年中国出口增速30%。

明年20%。

7月份，从出口种别来看，传统大宗商品呈上升态势，而高新技术与机电产品呈高位回落。

3、进口大幅回落预示了内需放缓加快，预计8、9月份进口仍将疲软国内投资延续回落与进口趋势项下行态势预示了进口大幅下落，而这将持续到8、9月份，我们预计三季度进口增速仅增长17%左右。

风险提示：

美、欧经济出现“二次探底”，从而导致出口大幅低于我们预期。

但目前来看，产生这种情况的可能性较低。