平安证券存量式宽松了

平安证券：存量式宽松 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：节假期间内外部经济政策信息整体正面，短期增长底渐行渐近将继续驱动市场反弹。而从中期看，稳增长的重点正逐步转向金融创新等存量式宽松。建议关注基建强相关的投资品反弹，并继续推荐新兴产业、金融创新等政策性主题。

正面信号继续利好二次反弹。节假期间国内外经济政策信息整体正面。美联储上调经济增长预测，有助于稳定全球经济预期；4月制造业PMI指数回升至5 . %，连续5个月回升并超过去年同期，有助于强化增长底判断；证监会宣布降低A股交易税费，总体降幅达25%，直接利好资本市场；国务院出台扩大进口新规并下调部分商品关税。利好信息整体有利于市场二次反弹的延续和深化。

还有很好的预防结肠癌和症状。：未兰 短期增长底确认渐行渐近。2季度市场二次反弹的前提是基本面正常化，而其中关键又在于投资尤其是基建投资正常化。1季度固定资产投资增速与固定资本形成贡献度相背离的根源在于存货调整，但这实质上预留了2季度投资正常化的空间。目前看，PMI生产指数回升预示企业去库存告一段落，而高铁等基建项目开始有恢复迹象，短期增长底正在逐步确认，这构成后市继续反弹基础。

政策存量式宽松势在必行。政策演变影响市场方向和配置路径。中长期看，重工业化渐近尾声和劳动力成本上升驱动的通胀刚性基本上封闭了再现08年四万亿增量式宽松的空间；在官方利率下调空间有限的情况下，为稳定经济增长，通过金融创新降低社会融资成本的存量式宽松势在必行，我国正面临上世纪80年代发达国家加速金融创新的相似背景，其对资本市场的正面影响值得关注。

关注业绩见底的弹性板块。驱动力角度看，基建投资恢复主导基本面变化，结构转型和金融创新主导后续政策演绎；历史经验看，确认短期增长底直接利好业绩同步见底的板块和公司，其中的高弹性板块将备受关注。由此在配置层面，继续推荐和投资恢复强相关的机械、化工等投资品板块；并建议继续关注电子信息、新能源汽车等新兴产业主题，以及金融创新等政策性题材。