交通运输谨慎乐观看待航运反弹荐股蹭飞

交通运输：谨慎乐观看待航运反弹 荐4股 -08 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

需更改密码。-Evernote：无影响。-GitHub：受影响期货价格走高，需求端利好航运致BDI回暖。期货夜盘价格走高，其中螺纹钢、动力煤及铁矿石等主要散杂运输品期货价格均涨停，价格上涨从需求端利好航运行业，BDI指数从2月10日的290点的历史新低，逐步恢复至 50点左右，涨幅达到 0%，期货走高迅速传导至航运行业，其中EagleBulkShipping单日大涨1 0%创下年初以来新高。

美股航运个股表现抢眼，A股航运仍有空间。受BDI反弹影响，美股航运板块表现抢眼，其中Dryship、StarBulk等大船东三日内涨幅均超过40%；相比而言，国内航运企业涨幅均在10%左右，我们认为主要有三点因素：其一，估值过高，A股公司受国企改革等催化，股价并未随BDI下滑，其估值水平已大幅高于海外公司，如中国远洋PB在2.66，而Dryship的PB仅为0.04；其二，业务相关性不足，由于中国远洋、中海发展均在本轮重组中将散货业务置出，因此BDI改善对其业绩无实质影响；其三，时间未到，根据经验，航运板块崛起一般在周期后半段，一般标志着周期品股价波动结束，因此从时间角度而言，仍存在交易空间。

谨慎乐观看待反弹。我们对本轮大宗品及BDI回升保持“谨慎&乐观”的态度。谨慎在于，本轮周期品及运价上涨，主要原因在于低价位导致大量供给出清或闲置，小幅需求改善带来大幅价格变动，可以预期未来大量供给将会出现，再次压制大宗品价格及运价；乐观在于，国家推进的供给侧改革及需求刺激，政策力度和决心有望实现整体经济基本面改善，将有助于稳定国际信心，从中长期提升运价水平。

重点推荐中外运航运，建议关注中远中海。鉴于海外散运标的已大幅上涨，在一定程度上将催化国内散运公司股价，重点推荐PB仅0. 2倍的中外运长航；同时鉴于市场存在板块炒作情况，建议关注中远、中海集团旗下四家上市平台。