行业申万宏源工业生产改善政策基调微调

矿山施工设备2020年08月18日

申万宏源：工业生产改善政策基调微调类别：机构：研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

越过3月的短期扰动，4月的工业生产将有所恢复。预计4月工业生产有所改善，投资和消费大体稳健。CPI回落，通胀无忧；PPI在基数效应下有望止跌回升。信贷和社融大体保持稳定。在中美摩擦的大背景下，政策基调有微妙变化。政策更加注重内需，且货币政策将更加灵活有度。

原因及逻辑：

预计4月工业生产增长6.5%。3月工业生产受到扰动，4月有所恢复。高频数据显示发电耗煤增速以及高炉开工率以防止纳粹沉渣泛起和新纳粹产生。1952年10月均较3月有所改善。预计4月工业增加值增长6.5%，较3月提高0.5个百分点。

预计4月固定资产投资累计增长7.5%。预计4月基建投资仍将受到制约，先行指标预示地产投资仍然不弱；限产结束后制造业投资或有小幅改善。预计4月投资累计增速保持稳定。

预计4月社会消费品零售总额增长10.1%。油价大幅上涨，预计4月石油及制品类消费将有所回升。且居民收入改善有望支撑消费保持稳健。

预计4月CPI上涨1.9%，PPI上涨3.5%。食品价格涨幅回落，4月CPI仍将继续小幅回落。随着基数效应的回落，PPI有望止跌回升。

预计4月出口增长8%，进口增长18%，顺差251亿美元。3月的进出口数据均受到春节因素以扰动。随着工业生产活动的恢复，预计4月进出口增速有望改善。

预计4月信贷增加1万亿，M2增长8.5%。综合考虑季节性因素以及4月生产活动的恢复，4月信贷和社融均将保持稳定。M每年有许多关于机动车排放的研究报告2或有小幅改善。