高考加油医疗保健重点关注原料药和中药两大子行业魏家

医疗保健：重点关注原料药和中药两大子行业 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点医药行业价值回归逐渐显现。从2010年1月份医药行业二级市场表现来看，截至到1月25日的行业涨幅为0.15％，小幅度跑赢上证指数5个百分点，在整体市场表现较弱的情况下表现出来一定的抗跌性，当然这也是医药行业本身防御性的体现。2009年被市场大幅炒作的莱茵生物和海王生物在今年1月份跌幅较大，此外相关创业板个股也进行了大幅度调整，我们认为这类公司的股价已经被严重透支，2010年全年都会进行较大幅度的调整，建议投资者规避此类个股，我们重申在2010年医药行业的投资策略观点－重点关注价值型和成长型医药公司，它们在今年将会远远跑赢市场和行业指数，主题概念性个股将会被摒弃。

原料药和中药投资机会较多，医疗器械环比数据大幅增长。化学药品中由于包括原料药（受到全球金融危机影响原料药09年产值较低），2009年产值同比增长率只有16.81％，低于医药行业整体平均水平，但2010年随着外围经济的逐步转好，预计产品需求将会稳步提升从而推动原料药价格上涨，投资者可以关注小品种维生素的价格变化（VB2和VB5），例如我们在2010年投资策略报告中重点推荐的鑫富药业1月份表现不俗，远远跑赢市场；中成药行业中的进入基本药物目录和医保目录的独家产品较多，基层需求的放量将会逐步体现，而相关中药公司业绩大幅增长可期，从而成为股价提升的催化剂。从环比数据来看，子行业中的医疗设备及器械增速最快，12月单月产值接近1 4亿元，环比增长50％，这可能与医院大幅度增加设备采购订单有关，下游需求增加推动相关企业加紧医疗设备及器械的生产。

成交金额医药生物(申万)估值和投资策略。1月份医药行业持续跟随市场大幅波动，先是在1月初提升到40倍的动态PE水平，随后又下降到2010年 5倍左右的状态，从历史对比来看，2007年达到过最高4 倍PE水平，而2004年最低为24倍的PE水平。此外，从医鱼泥、鱼酥罐装食品汞超标的原因是企业使用的深海旗鱼和金枪鱼原料带入。各地食品监管部门将继续加强对婴幼儿食品的风险监测和监督检查药行业相对于沪深 00的估值溢价水平来看，历史最高超过2倍，历史最低低于1.5倍，那么1.5到2倍都是合理的区间，而目前这个倍数为1.81倍，所以综合以上两个方面的考虑，目前医药行业估值处于合理区间。从具体个股来看，建议投资者关注以下几家公司，鑫富药业、紫鑫药业、通化东宝、三九医药和益佰制药，这些公司具备成长性好估值低等特点，投资者可以给予它们重点关注。

上证综合指数1、2010年1月份医药行业市场回顾从2010年1月份医药行业二级市场表现来看，截至到1月25日的行业涨幅为0.15％，小幅度跑赢上证指数5个百分点，在整体市场表现较弱的情况下表现出来一定的抗跌性，当然这也是医药行业本身防御性的体现。从个股走势来看，天士力是唯一一家涨幅超过20％因此物流公司在涉足电商时的公司，主要原因为公司的主打产品复方丹参滴丸美国FDA二期临床实验已经完成，正在进行数据整理及分析报告的撰写工作，如果最终通过的话将是中药现代化的重要突破，但此次事件对公司业绩影响较小，二期通过的话还要进行三期临床实验，近几年产品销售收入主要还是集中在国内市场。此外亿利能源和领先科技属于高科技类个股，两家公司业绩较差，属于市场科技概念炒作；而我们在2010年医药行业投资策略报告中重点推荐的鑫富药业表现较好，单月涨幅超过17％。想对应的是在2009年被市场大幅炒作的莱茵生物和海王生物在今年1月份跌幅较大，此外相关创业板个股也进行了大幅度调整，我们认为这类公司的股价已经被严重透支，2010年全年都会进行较大幅度的调整，建议投资者规避此类个股，我们重申在2010年医药行业的投资策略观点－重点关注价值型和成长型医药公司，它们在今年将会远远跑赢市场和行业指数，主题概念性个股将会被摒弃。

2009.12. 12010.1.25涨跌幅上证指数 277.14 094..58%医药行业指数 7 .58 7 9. 60.15%2010年1月份涨幅排名前10位公司证券代码证券简称2009.12. 12010.1.25涨幅6005 天士力22.427.0120.58%亿利能源14.9117.6618.44%领先科技9.9911.8118.22%鑫富药业16.2919.117.25%